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投資要點：
    業(yè)績：量主價輔，業(yè)績同比上升近4 成
    3 月19 日晚，公司披露2012 年報：實現(xiàn)營業(yè)收入約134.15 億元，同比上升41.19%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤約21.40 億元，同比增長39.67%；實現(xiàn)基本每股收益（EPS）1.15 億元，基本符合我們之前預測值1.12 元。報告期內(nèi)公司商品房結算面積212.53 萬平方米（同增29.7%），結算均價6161元（同增8.5%），助推業(yè)績同比上升近4 成，“量主價輔”態(tài)勢充分體現(xiàn)了公司高周轉(zhuǎn)模式的特點。
    2012 年度利潤分配預案：擬以分紅派息股權登記日總股本數(shù)為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5 元（含稅）。
    土地：“量足價廉”，夯實未來成長基礎
    截止報告期末公司總的土地儲備達1941 萬平方米，能夠滿足公司4-5 年的開發(fā)。其中2012 年新增27 個項目，新增土地儲備501.84 萬方（建面），同增181.6%，增速明顯提升；平均樓面價約1297 元/平方米，僅為同期公司商品房銷售均價5769 元的22.5%，項目的盈利能力有較高的保障。我們認為，公司土地儲備上的“量足價廉”優(yōu)勢，將進一步夯實未來較高成長的基礎。
    銷售：預計13 年約252 億，同增約40%
    經(jīng)粗略測算，我們預計公司2013 年總可售面積在600 萬平方米左右，對應的可售貨值約360 億元，在維持約70%的整體去化率的假設下，商品房銷售金額在252 億元左右，較12 年180.55 億元同比增長39.6%。項目多（超60 個）、分布廣（17 城市）、面向首改需求（超9 成產(chǎn)品在140 平以下），將是助推公司2013 年銷售業(yè)績再創(chuàng)佳績的三個重要因素。
    維持“買入”評級
    我們預計公司2013-2015 年EPS 分別為1.52 元、2.08 元和2.82 元，當前股價對應的PE 分別為8.6 倍、6.3 倍和4.6 倍。我們維持公司“買入”評級，基于如下考慮：（1）13 年公司商品房銷售有較好預期，預計同增39.6%；（2）土地儲備“量足價廉”且項目定位“首改”需求，公司較高成長能夠持續(xù)；（3）公司發(fā)展戰(zhàn)略定位“中等城市”，牽手大城市與小城鎮(zhèn)，有望在新型城鎮(zhèn)化推進中受益。