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    榮盛發(fā)展發(fā)布2012 年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入134.15 億元，增長41.19%；實現(xiàn)營業(yè)利潤27.66 億元，增長40.24%；實現(xiàn)凈利潤21.4 億元，增長41.7%；EPS1.15 元。每10 股派1.5 元。  業(yè)績符合預(yù)期，毛利率保持平穩(wěn)：12 年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率略微下滑至36%，良好的費用控制抵消了毛利率下滑的負面影響。12 年結(jié)算213 萬平米，13 年計劃竣工335 萬平米，預(yù)計13 年的結(jié)算面積增長將超過30%。結(jié)算均價方面，根據(jù)過去幾年的銷售均價看，預(yù)計小幅下滑。13 年毛利率預(yù)計與12 年持平。
     銷售符合預(yù)期，未來增長可期：12 年公司實現(xiàn)合同銷售金額181 億元，增長近60%，年初貨值約260 億，去化率近70%。13 年可售貨值增長約48%，新推貨值的去化率預(yù)計能維持高位。公司基本策略仍是繼續(xù)堅持以銷售為龍頭，"抓銷售、搶回款、塑品牌"，力促實現(xiàn)銷售目標(biāo)。過去幾年的實踐證明公司有能力應(yīng)對市場的波動，且在所進駐的城市公司的品牌影響力較大，城市潛力與風(fēng)險配比相對合理，公司13 年合同銷售額有望達到250 億。 
    投資開發(fā)力度加強，資金成本下移：12 年公司獲得土地建面合計500 萬平米，拿地金額占合同銷售額比重也回升到36%。13 年， 公司計劃獲取土地超過650 萬平米，計劃新開工高達535 萬平米， 為公司未來的增長打下扎實的基礎(chǔ)。從本次公司土地擴張來看， 公司并沒有進入更多的城市，而是注重已進入城市提升市場占有率，這一策略能在一定管理半徑下極大地發(fā)揮公司優(yōu)勢。公司的存量資金融資利率處于下降通道中。
     盈利預(yù)測與投資評級：公司一直以來定位清晰，堅持在環(huán)渤海與長三角區(qū)域內(nèi)耕耘有潛力的中型城市。正是這一戰(zhàn)略定位再加上公司管理層良好的執(zhí)行力促成了公司過去幾年的高速成長。公司擅長高周轉(zhuǎn)、費用控制與區(qū)域深耕，這正是企業(yè)做大規(guī)模所必備的能力。公司所在的區(qū)域仍然有足夠的市場空間，因此我們認為公司高成長有望持續(xù)。未來需要關(guān)注的是公司的管理平臺的擴容，能否成功邁向300 億規(guī)模，管理再造是關(guān)鍵。我們預(yù)計公司13、14 年EPS 分別為1.52、2.01 元，維持"買入"評級。