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    事件：
    我們認(rèn)為四方達(dá)是值得跟蹤，且具有很大發(fā)展?jié)摿Φ墓尽?013 年可能成為公司重要的轉(zhuǎn)折年，業(yè)績有望從溫和增長進(jìn)入快速增長。觸發(fā)因素既包括經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖、頁巖氣開發(fā)等外部因素，更包括技術(shù)提升、
    新產(chǎn)能投放、北美市場開拓、煤炭市場突破等公司自身因素。
    對海外產(chǎn)品替代：四方達(dá)北美市場銷售額快速增長。從2012 年報(bào)可以看出，四方達(dá)銷售收入維持了穩(wěn)步增長，其中在北美市場的拓展尤其亮眼。公司一直強(qiáng)調(diào)的對國外產(chǎn)品的替代，目前看已隱隱出現(xiàn)。另外，公司在北美的主要客戶——美國Smith 公司是全球第二大石油勘探商，四方達(dá)僅占其采購量非常微小的部分，還有很大提升空間。
    對硬質(zhì)合金替代：煤炭開采用截齒2013 年10 月投產(chǎn)，即將進(jìn)入商業(yè)推廣階段。目前商用截齒均為硬質(zhì)合金制品，耐磨性不足。我國年產(chǎn)36 噸煤需要消耗截齒1800 萬支左右，產(chǎn)值約20 億元左右。四方達(dá)是國內(nèi)第一家嘗試將金剛石截齒投入商用的企業(yè)，已做兩年的市場培育，客戶反應(yīng)使用壽命提高10 倍，使用成本下降50%，具有良好的推廣價值。公司截齒項(xiàng)目預(yù)計(jì)2013 年10 月投產(chǎn)，投產(chǎn)后銷售收入有望達(dá)到2 億元以上。
    對硬質(zhì)合金替代：超募項(xiàng)目潛孔鉆頭投產(chǎn)后可獲得1.5 億的收入。聚晶金剛石潛孔鉆頭代替了傳統(tǒng)硬質(zhì)合金柱齒，很好的解決了在面對極硬地層時硬質(zhì)合金柱齒不耐磨的問題。PDC 潛孔鉆頭與硬質(zhì)合金潛孔鉆頭相比，作業(yè)效率提高20%，使用壽命提高10 倍以上，有良好的市場推廣價值。
    長遠(yuǎn)看，頁巖氣在中國的勘探漸入正軌，將提升鉆頭需求。科技部《國家科技重大專項(xiàng)2012 年度報(bào)告》稱，中國在頁巖氣勘探開采領(lǐng)域已初步形成頁巖氣資源評價、勘探與開發(fā)技術(shù)，且建城兩個國家級頁巖氣開發(fā)示范區(qū)。待中國頁巖氣開采放量，將大幅提高金剛石鉆頭需求。
    增持評級。我們測算四方達(dá)2013-2015 年EPS 依次為0.32、0.47、0.67元，對應(yīng)目前14.35 的股價PE 依次為45、31、21 倍，目前是可以開始逐步介入的時點(diǎn)。未來需要繼續(xù)關(guān)注公司在北美市場的銷售情況，以及10 月超募項(xiàng)目投產(chǎn)后的市場推廣情況。