| 上傳日期： |
2013/3/27 |
大小： |
513KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆事件：2012 年EPS 1.24 元，追溯調(diào)整后同比增加0.66%
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入405,561.96 萬元,與上年同期437,582.15 萬元相比降低7.32%；全年營業(yè)成本349，991.25 萬元，較上年同期的378,757.22萬元降低了7.59%，全年營業(yè)利潤為55,570.71 萬元，與上年同期的58,824.93萬元相比減少5.53%；全年實現(xiàn)凈利潤為44,735.07 萬元，與上年同期凈利潤44,446.64 萬元相比增加0.65%。每股收益1.24 元，期末每股凈資產(chǎn)達到6.03元。每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.4 元（含稅），以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
◆點評：產(chǎn)銷量略減，成本控制提升盈利水平
公司2012 年實現(xiàn)煤炭生產(chǎn)量1055.16 萬噸，同比下降0.95%；實現(xiàn)煤炭銷售量981.44 萬噸，同比下降8.39%；庫存有所上升。營業(yè)收入下降的主要原因公司本年度銷量下降、庫存增加，同時煤炭綜合售價降低所致。
公司煤炭開采總成本下降2.01%，主要是噸煤開采成本由上年度的310.79元/噸下降至302.08 元/噸，同比下降2.8%；生產(chǎn)成本中，材料成本22.82 元/噸，同比下降8.47%，電力成本11.7 元/噸，同比下降10.77%；折舊費8.94元/噸，同比下降11.68%；提取安全生產(chǎn)費22.39 元/噸，同比下降5.76%；維簡費10.5 元/噸，與上年持平。
公司全年管理費用、財務(wù)費用、銷售費用三項期間費用合計55,577.46 萬元，較上年同期的83,395.24 萬元降低了33.36%，主要原因是重大資產(chǎn)重組完成改變管理模式，加大了費用的管控。
◆注入后有效提升業(yè)績，但內(nèi)生增長有限
公司目前已完成資產(chǎn)注入，注入煤礦為紅會一礦、紅會四礦、魏家地礦、大水頭礦、寶積山礦及其輔助資產(chǎn)，新增產(chǎn)能588 萬噸；新注入礦井盈利能力普遍高于原有礦井，但公司原有礦井及新增注入礦井內(nèi)生增量有限，未來產(chǎn)量提升空間不大。
◆2013 年EPS 1.19 元，目標(biāo)價15.47 元
預(yù)計公司2013 年、2014 年EPS 分別為1.19 元、1.27 元，當(dāng)前股價24.12 元，對應(yīng)PE 18.4 倍，考慮公司未來增量有限，給予中性評級，目標(biāo)價15.47 元。
◆風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟的不確定性或 煤價波動，影響公司盈利狀況。
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