>> 海通證券-南都電源(300068)年報點評：盈利增長來自于通信產(chǎn)品內(nèi)生增長和動力產(chǎn)品外延收購-130326
| 上傳日期： |
2013/3/27 |
大小： |
258KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張浩 |
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此報告為加密報告 |
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公司于2013年3月26日發(fā)布2012年年度報告： 2012年實現(xiàn)營業(yè)收入31.04億元，同比增長84.32%；營業(yè)利潤2.04億元，同比增長80.81%；歸屬上市公司股東凈利潤1.26億元，同比增長76.85%；每股收益0.42元，符合預(yù)期。
按照單季度拆分，預(yù)計公司第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.37億元，同比增長6.82%；營業(yè)利潤6365.16萬元，同比下降15.74%；歸屬上市公司股東凈利潤3873.26萬元，同比下降8.24%；折合攤薄每股收益0.13元。
2012年利潤分配預(yù)案: 每10股轉(zhuǎn)增10股，每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.10元（含稅）。
核心觀點：（1）從公司凈利潤分拆顯示，凈利潤增長（yoy76.85%）來自于通信產(chǎn)品內(nèi)生增長（yoy66.20%）和動力產(chǎn)品外延收購（yoy101.65%）；（2）通信產(chǎn)品受益海外業(yè)務(wù)增長，高溫電池、4G投資以及IDC數(shù)據(jù)中心是未來看點；（3）動力產(chǎn)品關(guān)注競爭加劇帶來的毛利率下滑、南都國艦投產(chǎn)進程以及低速電動車新領(lǐng)域；（4）儲能業(yè)務(wù)受益分布式發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。公司通信業(yè)務(wù)拓展海外市場仍有增長空間、動力電池業(yè)務(wù)近兩年將受益南都國艦的產(chǎn)能投放、儲能業(yè)務(wù)受益分布式發(fā)展開始起步。預(yù)計未來三年年均業(yè)績增速30%左右， 2013-2015年EPS為0.56元、0.73元和0.93元，按照2013年30倍PE，給予目標價16.72元，維持"增持"投資評級。
主要不確定因素：（1）海外通信市場開拓風險；（2）南都國艦產(chǎn)能釋放進程；（3）市場競爭加劇風險。
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