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    ◆事件：
    公司公告：預(yù)計(jì)1 季度凈利潤(rùn)區(qū)間為3507.5 萬(wàn)-4209 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)150%-200%，約0.06 元-0.07 元/股。
    ◆1 季度業(yè)績(jī)與農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)情況吻合，略超出市場(chǎng)預(yù)期：
    公司1 季度的業(yè)績(jī)與農(nóng)藥產(chǎn)品走勢(shì)情況基本吻合。草甘膦價(jià)格從12 年年初開(kāi)始上漲，10 月到高點(diǎn)3.5 萬(wàn)/噸后，下滑到13 年3 月初的3.1 萬(wàn)/噸，然后開(kāi)始大幅上漲，目前實(shí)際成交價(jià)格已經(jīng)突破3.7 萬(wàn)/噸。百草枯的報(bào)價(jià)已從年初的1.6 萬(wàn)/噸提高到近期的2.1 萬(wàn)/噸。而乙酰甲胺磷也從底部的2.8萬(wàn)/噸上漲到近期的3.25 萬(wàn)/噸，我們預(yù)計(jì)在下游需求旺盛的情況下，乙酰價(jià)格將保持穩(wěn)中有升。再加上春節(jié)放假等因素的影響，公司1 季度業(yè)績(jī)環(huán)比有所減少（12 年4 季度業(yè)績(jī)?yōu)?.09 元/股），略超出市場(chǎng)預(yù)期。
    ◆預(yù)計(jì)2 季度業(yè)績(jī)將環(huán)比大幅增長(zhǎng)：
    公司主導(dǎo)產(chǎn)品：草甘膦、百草枯、乙酰甲胺磷、敵百蟲(chóng)、克百威等的漲價(jià)幅度較大而且可持續(xù)，考慮到公司定價(jià)滯后，預(yù)計(jì)對(duì)公司的影響要從2季度開(kāi)始逐步體現(xiàn)，故可判斷公司2 季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)是大概率事件。
    ◆伴隨行業(yè)持續(xù)景氣，公司迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)：
    環(huán)保趨嚴(yán)已不可改變，而公司環(huán)保投資到位，未來(lái)將受益于落后產(chǎn)能淘汰帶來(lái)的行業(yè)持續(xù)景氣。公司現(xiàn)有草甘膦2.5 萬(wàn)噸，雙甘膦5 萬(wàn)噸（外銷(xiāo)量1.3 萬(wàn)噸），百草枯8000 噸（折2.4 萬(wàn)噸42%水劑），乙酰甲胺磷1萬(wàn)噸，精胺4 萬(wàn)噸（1.2 萬(wàn)噸自用），敵百蟲(chóng)6000 噸，敵敵畏3 萬(wàn)噸等。
    公司草甘膦每漲2000元，業(yè)績(jī)?cè)龊窦s0.10 元/股；百草枯水劑每漲4000元，業(yè)績(jī)?cè)龊窦s0.12 元/股。而草甘膦、百草枯漲價(jià)趨勢(shì)確立，公司業(yè)績(jī)具有較大的彈性。同時(shí)公司其他競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的品種如乙酰、精胺、敵百蟲(chóng)、克百威等毛利率也將大幅提升，公司迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。
    ◆首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)12 元：
    預(yù)計(jì)公司13、14 年的業(yè)績(jī)分別為0.60、0.88 元/股，考慮到農(nóng)藥行業(yè)在環(huán)保趨嚴(yán)背景下將迎來(lái)持續(xù)景氣，而公司的經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已現(xiàn)，我們首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)12 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格下跌，公司業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)