>> 山西證券-七星電子(002371)業(yè)績符合預(yù)期,成本控制出色-130330
| 上傳日期： |
2013/4/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
張旭 |
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事件概述：
公司公布2012年年報。公司2012年營業(yè)收入為10.12億元，較上年同期減少12.44%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.41億元，較上年同期增長6.19%；基本每股收益為0.88元，較上年同期增長1.15%。公司擬以10.1億股為基數(shù)向全體股東10轉(zhuǎn)10派1元（含稅）。
事件分析：
成本控制出色，產(chǎn)品毛利率全線提升。2012年，公司在主營業(yè)務(wù)收入同期相比下降12.44%的情況下，歸屬于上市公司股東凈利潤增長了6.19%。分產(chǎn)品看，電子裝備毛利率33.12%，較上年提升3.01個百分點；混合集成電路毛利率30.77%，較上年提升7.96；電子元件毛利率55.91%，較上年提升8.06。出色的成本控制能力為公司未來的業(yè)績增長提供了良好的支撐。
設(shè)備類產(chǎn)品營收下滑明顯。受宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，公司設(shè)備類業(yè)務(wù)的部分下游行業(yè)投資趨緩，使得設(shè)備類業(yè)務(wù)收入與上年度相比有所下降，集成電路裝備營收6.31億元，較上年同期下滑22.36%。但伴隨著全球集成電路生產(chǎn)線加速向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模將進一步擴大，這將為中國集成電路設(shè)備產(chǎn)業(yè)帶來巨大的發(fā)展機遇。
元器件類產(chǎn)品進入壁壘較高。公司的元器件產(chǎn)品主要應(yīng)用于包括航空航天在內(nèi)的軍工行業(yè)。在公司壓縮民品規(guī)模的情況下，電子元器件產(chǎn)品實現(xiàn)收入3.66億元，同比增長9.45%。電子元器件中軍品比重達到65.85%，同期相比提高8.87%。由于軍工電子元器件行業(yè)實行嚴(yán)格的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)資質(zhì)及技術(shù)實力認(rèn)證制度，且供貨商名錄具有較強的穩(wěn)定性，同時對資金的要求較高，一般競爭者難以承受，因此，行業(yè)存在較高的進入壁壘。
盈利預(yù)測與投資建議：
盈利預(yù)測及投資建議。公司集成電路設(shè)備受下游投資趨緩的影響，營收下滑嚴(yán)重，但管理層積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使軍品元器件有了大幅增長。
考慮到集成電路設(shè)備行業(yè)未來整體的發(fā)展和公司軍品元器件較高的進入壁壘，給予公司的“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：
人力成本上漲和原材料價格波動風(fēng)險。
下游行業(yè)需求波動的風(fēng)險。
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