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    事項(xiàng)：公司日前公布2012 年年報(bào)。12 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.3 億元，同比增長(zhǎng)51.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9626.6 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.9%；每股EPS 為0.48 元。公司預(yù)計(jì)13 年Q1 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度為120%-135%，為2528.66-2701.07 萬(wàn)元。
    主要觀點(diǎn)：
    公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，印證了我們關(guān)于公司盈利拐點(diǎn)的判斷。公司上市后擴(kuò)產(chǎn)力度較大，之前產(chǎn)能利用率較低，拖累了毛利率及凈利率。但從去年3季度開始，受益于主要下游客戶三星、華為、中興等出貨量的增長(zhǎng)，公司產(chǎn)能利用率提升迅速。展望未來(lái)，三星及國(guó)產(chǎn)智能機(jī)市占率仍將保持不斷擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)，有利于公司產(chǎn)能利用率的維持。此外，公司目前平板電腦外殼出貨量穩(wěn)步攀升。平板電腦結(jié)構(gòu)件尺寸較手機(jī)結(jié)構(gòu)件要大，因而單價(jià)較高。公司目前的主要客戶三星、華為、TCL、中興等均已推出平板電腦，作為這些客戶精密結(jié)構(gòu)件的主要供應(yīng)商之一，公司13 年平板電腦業(yè)務(wù)有望大放異彩。
    Cover Lens 業(yè)務(wù)進(jìn)展良好。公司12 年蓋板玻璃收入7299.14 萬(wàn)元，利潤(rùn)總額222.60 萬(wàn)元。整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，標(biāo)志著公司在垂直一體化方面邁出了成功一步。由于蘋果加速去三星化，Cover lens 大廠藍(lán)思、伯恩光學(xué)等給三星供貨也不可避免受到一定影響。作為三星機(jī)殼的主力供應(yīng)商，在這種背景下勁勝Cover lens 業(yè)務(wù)面臨難得的發(fā)展機(jī)遇。目前公司良率50%以上，但相比行業(yè)平均水平還有較大提升空間，未來(lái)發(fā)展前景一片光明。
    天線業(yè)務(wù)有望異軍突起。公司擬使用自有資金購(gòu)買LDS、印刷天線工藝所需鐳雕機(jī)、移印機(jī)等設(shè)備，用于生產(chǎn)制造LDS、印刷等工藝的天線產(chǎn)品。
    我們認(rèn)為未來(lái)LDS 天線與機(jī)殼相結(jié)合是必然的趨勢(shì)，從設(shè)計(jì)和生產(chǎn)效率來(lái)看，這都是下游客戶最優(yōu)的選擇。而我們認(rèn)為未來(lái)由機(jī)殼廠進(jìn)行整合可能性更大，首先，天線的核心在于設(shè)計(jì)能力，人才資源和機(jī)器設(shè)備最為重要，而這些對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)不難突破。但機(jī)殼的設(shè)計(jì)制造是屬于精密制造業(yè)，需要長(zhǎng)時(shí)間的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)積累，人工、廠房及設(shè)備等投入較大，天線企業(yè)很難一蹴而就?；谶@些因素，我們認(rèn)為公司在天線領(lǐng)域大有可為，這種從低毛利率領(lǐng)域向高毛利率領(lǐng)域的擴(kuò)張將成為公司以后發(fā)展的核心戰(zhàn)略。再結(jié)合公司碳纖維等技術(shù)儲(chǔ)備，我們認(rèn)為公司已經(jīng)從單純的低端制造企業(yè)積極向研發(fā)型企業(yè)轉(zhuǎn)變，未來(lái)前景不可限量。
    我們維持公司盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司13-15 年?duì)I收為28.3、35.1、42.3億元，凈利潤(rùn)為1.42、1.76、2.14 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.71、0.88、1.07元。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)；人力成本增加的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能不足的風(fēng)險(xiǎn)。