>> 群益證券-衛(wèi)寧軟件(300253)12年凈利潤增19%，1Q13凈利增21%，全年業(yè)績增速有望超三成-130419
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2013/4/19 |
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作者： |
胡嘉銘 |
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12年凈利潤增19%，1Q13 凈利增21%，全年業(yè)績增速有望超三成
結(jié)論與建議：
2012 年公司實現(xiàn)營收2.66 億元，YOY+56%，凈利潤5285 萬元,YOY+19%。
1Q13 營收和凈利YOY 分別增長17%和21%，業(yè)績表現(xiàn)與快報相符。
受益于新醫(yī)改和醫(yī)療健康資訊化“十二五”規(guī)劃，我國醫(yī)療資訊化市場規(guī)模有望保持20%的增速，公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品線齊全，公司加大行銷網(wǎng)路布局和研發(fā)投入，合同訂單快速增長，全年利潤增幅有望超三成。我們預(yù)計公司2013-2014 年實現(xiàn)凈利潤0.70 億元和0.92 億元，YOY+33%和31%。
每股EPS 為0.66 元和0.86 元，P/E 為38 倍和29 倍，估值不具有優(yōu)勢，繼續(xù)給予“持有”的投資建議。
12 年凈利潤增20%，EPS 0.49 元：2012 年全年實現(xiàn)營收2.66 億元，YOY+56%，凈利潤5285 萬元,YOY+19%，每股EPS 為0.49 元，業(yè)績表現(xiàn)與快報基本相符，分紅方案為每10 股派0.7 元。公司營收大幅增長的主要原因是在醫(yī)療資訊化迅猛發(fā)展的大環(huán)境下，公司大力開拓市場，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，合同訂單快速增長。12 年公司100 萬元以上的專案合同總金額達(dá)到2.09 億元，YOY 增長89%。但由于銷售和研發(fā)費用增長較快，以及股權(quán)激勵成本攤銷影響，凈利潤增幅不明顯。
4Q12 營收增71%，凈利增11%： 4Q 是公司傳統(tǒng)的收入結(jié)算的高峰，公司實現(xiàn)營收0.97 億元，YOY 增71%；實現(xiàn)凈利1919 萬元，同比增11%。
4Q12 同比增幅較3Q 有所放緩，但營收和凈利潤規(guī)模均創(chuàng)出了單季新高。
1Q13 凈利增21%： 13 年一季度公司實現(xiàn)營收4298 萬元，YOY+17%，凈利潤774 萬元，YOY+21%,EPS 為0.07 元，與業(yè)績預(yù)報相符。公司新產(chǎn)品市場推廣取得良好效果，新合同增長較快，但由于春節(jié)假期和合同實施進(jìn)度影響，以及費用投入較大，營收和利潤平穩(wěn)增長。公司項目驗收和收款主要集中在下半年，4Q 收入占比超過50%，預(yù)計全年業(yè)績增速有望進(jìn)一步提高至30%以上。
毛利率有望趨穩(wěn)：公司12 年綜合毛利率為54.54%，YOY 下降5.51 個百分點，主要是公司完善全國行銷服務(wù)體系建設(shè)，增加研發(fā)投入，成本費用水準(zhǔn)有所提高，公司軟體和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率YOY 分別下降4.36%和17.26 個百分點。1Q13 毛利率為51.37%，環(huán)比降幅僅1.34 個百分點，預(yù)計隨著營收規(guī)模的提升，全年毛利率水準(zhǔn)將趨于穩(wěn)定。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2013-2014 年實現(xiàn)凈利潤0.70 億元和0.92 億元，YOY+32%和31%。每股EPS 為0.66 元和0.86 元，P/E 為38 倍和29倍，繼續(xù)給予持有的投資建議。
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