>> 民生證券-金融街(000402)中信城地塊進(jìn)展公告點(diǎn)評：交付時(shí)間表確定,豐富今明兩年可售資源-130510
| 上傳日期： |
2013/5/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
肖肖，趙若瓊 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、 事件概述
昨日晚間公司公告中信城地塊進(jìn)展，C 地塊已拆遷完畢，D 地塊剩余6 戶待拆遷，B地塊剩余16戶待拆遷。近日公司全資子公司北京置地與中信地產(chǎn)簽署了合作協(xié)議，約定中信地產(chǎn)須在2013 年6 月30 日前完成C、D 地塊的拆遷工作，達(dá)到三通一平，并交付地塊于北京置地及其指定的第三方，B 地塊于2013 年9 月30 日前完成拆遷并交付。（慧博投研資訊）同時(shí)公司與關(guān)聯(lián)公司華融公司簽訂《金融街廣安中心B 地塊項(xiàng)目寫字樓訂購協(xié)議書》，華融公司訂購公司中信城B 地塊1 號寫字樓及相應(yīng)配套設(shè)施，總價(jià)款27.53 億元。
二、 分析與判斷
中信城地塊拆遷取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，土地交付后短時(shí)間內(nèi)即開工
公司于2010 年12 月和2011 年6 月分別協(xié)議受讓的中信城B、C、D 地塊，合計(jì)規(guī)劃地上建筑面積50 萬平，受讓價(jià)格合計(jì)100.18 億元。公司已支付土地預(yù)付款25.18億元。受拆遷環(huán)境影響，該地塊后續(xù)拆遷進(jìn)度較慢，但近期已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，C、D地塊將于2013 年6 月拆遷完畢并交付，B地塊將于2013 年9 月拆遷完畢并交付。
該項(xiàng)目前期設(shè)計(jì)規(guī)劃已基本完成，目前正在進(jìn)行預(yù)售，拿地后將在短時(shí)間內(nèi)開工建設(shè)。
增加今明兩年可售資源約250億元
公司與華融公司簽訂訂購協(xié)議，訂購B 地塊1 號寫字樓地上建面5.3 萬平米，購置單價(jià)為48000 元/平。由于華融公司是第一位訂購客戶，訂購價(jià)格應(yīng)較之后客戶有一定優(yōu)惠。我們預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格將在48000 元/平之上。該項(xiàng)目規(guī)劃地上建面50 萬平，若以5 萬元/平的均價(jià)計(jì)算，該項(xiàng)目銷售額至少為250 億元，成為除月壇項(xiàng)目外今明兩年的主要銷售項(xiàng)目，今年銷售額增長確定性較大。
預(yù)計(jì)收益將在2015年之后確認(rèn)，增加每股NAV估值1.08元
公司公告顯示，該項(xiàng)目尚未完成拆遷，開發(fā)周期較長，與華融公司訂購協(xié)議對今后兩年公司利潤不會形成實(shí)質(zhì)影響，據(jù)此我們判斷該項(xiàng)目竣工時(shí)間將在2015 年之后。
該項(xiàng)目預(yù)計(jì)增加每股NAV 估值1.08 元
三、 盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 分別至0.87、1.07 和1.40 元，對應(yīng)2013-2014 年的PE 分別為7X 和5X，維持“強(qiáng)烈推薦”的評級。
四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
房地產(chǎn)調(diào)控政策存在一定不確定性；商業(yè)地產(chǎn)銷量不及預(yù)期。
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