>> 國泰君安-山東章鼓(002598)環(huán)保類產(chǎn)品進入發(fā)展快車道-130620
| 上傳日期： |
2013/6/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王帆，呂娟，吳凱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
在污水處理整治力度加強以及大氣治理的影響下，公司羅茨鼓風機需求將觸底回升。
公司環(huán)保類產(chǎn)品進入發(fā)展的快車道。（慧博投研資訊）
投資要點：
在污水處理整治力度加強以及大氣治理的影響下，公司羅茨鼓風機需求將觸底回升。羅茨鼓風機受制于下游工業(yè)需求的影響在降低，環(huán)保業(yè)務(wù)占比將大幅提高，預(yù)計13 年羅茨鼓風機下游環(huán)保領(lǐng)域占比將從13%提高到近40%，公司環(huán)保類產(chǎn)品已經(jīng)進入發(fā)展的快車道。
污水處理近期訂單較快增長可持續(xù)，政策對污水偷排治理從嚴，將有效帶動中長期的需求。污水處理用鼓風機2 季度訂單快速增長，預(yù)計同比增速將超過50%。我們認為近期訂單大幅增長由于（1）部分地區(qū)嚴查污水偷排已經(jīng)初見成效；（2）新產(chǎn)品的投放以及在該領(lǐng)域銷售力度的加強。
我們認為，目前僅是公司污水處理風機快速增長的起點。行業(yè)層面，污水處理設(shè)備配置量一般與企業(yè)上報的污水排放量對應(yīng)。我國每年有近200億噸的污水被偷排，與目前污水處理量相當。若更嚴厲的整治污水偷排政策出臺，對鼓風機配置率以及更新?lián)Q代都有明顯推動，市場容量有翻倍空間。公司層面，公司在污水處理領(lǐng)域市占率接近50%，具備先發(fā)優(yōu)勢，針對該領(lǐng)域新產(chǎn)品不斷開發(fā)及投放，將有助市占率穩(wěn)步提升。
大氣治理力度的增強，預(yù)計脫硫風機需求將重新啟動。2 季度公司脫硫風機訂單已有啟動跡象。近期國務(wù)院提出十條具體措施加大大氣治理力度，新政帶來脫硫市場空間相當于十二五原計劃的1 倍。脫硫塔更新加高對風機數(shù)量、效率要求都會提高，預(yù)計未來價格較高的高壓風機會是需求主力。
盈利預(yù)測和投資評級：預(yù)計公司13-15 年EPS 分別為0.3、0.4、0.52 元。
目前環(huán)保類公司13 年P(guān)E 均接近40 倍，保守按照13 年30 倍PE，目標價9 元。
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