>> 國(guó)信證券-愛施德(002416)股東大會(huì)調(diào)研實(shí)錄：經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)好有信心,期待新業(yè)務(wù)-130701
| 上傳日期： |
2013/7/1 |
大小： |
463KB |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王念春，程成 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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我們參加了6 月28 日公司股東大會(huì)，并與公司高管進(jìn)行了深入溝通。
投資要點(diǎn)如下，調(diào)研紀(jì)要見附文。（慧博投研資訊）
公司一季度業(yè)績(jī)向好非偶然，全年或有更好期待
公司一季度業(yè)績(jī)改善主要原因：1.去年公司出現(xiàn)虧損主要來自于上半年，整個(gè)手機(jī)行業(yè)出現(xiàn)了大變化，虧損是由于清理了很多庫(kù)存，去年上半年之后公司去掉了大部分的包袱2. 重新定位了手機(jī)分銷商的策略，之前毛利是比較高的，但市場(chǎng)的變化使得毛利率大幅下降。但低毛利率仍然可有所作為，公司通過成本費(fèi)用控制策略可以使得利潤(rùn)率回復(fù)到正常水平。公司認(rèn)為延續(xù)一季度的增長(zhǎng)是可持續(xù)是可期的：1.今年手機(jī)市場(chǎng)基本都是智能手機(jī)，沒有出現(xiàn)大變化，外部市場(chǎng)穩(wěn)定；2.公司與運(yùn)營(yíng)商、廠家的合作已經(jīng)形成了新的平衡，在未來的時(shí)間還會(huì)積極爭(zhēng)取廠商的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品；3 會(huì)進(jìn)一步提升組織管理的有效性。這與我們前期深度報(bào)告的判斷類似，公司全年業(yè)績(jī)改善已成趨勢(shì)，這與構(gòu)筑投資公司的安全墊。
公司積極爭(zhēng)取移動(dòng)轉(zhuǎn)售資質(zhì)，或?qū)⒏雨P(guān)注細(xì)分市場(chǎng)
公司前期已經(jīng)公告入圍運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)轉(zhuǎn)售候選名單，現(xiàn)在3 家運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)把申請(qǐng)意向書發(fā)到了候選企業(yè)，候選企業(yè)會(huì)在6 月底 7 月初把材料上交，之后就是直接和運(yùn)營(yíng)商溝通，運(yùn)營(yíng)商會(huì)選擇合意的企業(yè)簽約，大約在8/9 月份簽約。目前材料遞交還沒有結(jié)束，電信是在6 月27 日截止，聯(lián)通是7 月5 日，移動(dòng)比較慢，還沒有明確的日期節(jié)點(diǎn)。公司或?qū)?huì)更加關(guān)注些（行業(yè)）細(xì)分市場(chǎng)，為用戶提供差異化服務(wù)，與運(yùn)營(yíng)商合作共贏而不是與運(yùn)營(yíng)商沖突。
公司會(huì)緊密跟蹤移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，適時(shí)介入
公司當(dāng)前緊密關(guān)注移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展會(huì)找適當(dāng)時(shí)機(jī)介入，但不會(huì)為了迎合市場(chǎng)、投資者、消費(fèi)者的想法就必須投入大量資金去做會(huì)嘗試產(chǎn)品/入口，但是會(huì)慎重。
基本面改善異常明顯，業(yè)績(jī)彈性高，維持“推薦”評(píng)級(jí)
公司2013 年業(yè)績(jī)大幅度改善趨勢(shì)非常明顯，全年凈利潤(rùn)有望達(dá)到6.69 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.67 元，當(dāng)前安全邊際非常高，若公司能夠順利拿到移動(dòng)轉(zhuǎn)售牌照，或進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)⒔o公司業(yè)務(wù)帶來巨大想象空間。預(yù)計(jì)13/14/15 年每股盈利分別為0.67/0.84/0.97 元，鑒于公司股價(jià)具有安全墊，業(yè)績(jī)彈性也較大，我們維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
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