>> 光大證券-中海達(300177)收購漢寧科技，進軍軌道檢測市場-130630
| 上傳日期： |
2013/7/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
宋嘉吉，周勵謙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆增資海達數(shù)云暨并購武漢漢寧，外延擴張又下一城
公司以超募資金1302 萬元對子公司海達數(shù)云進行增資；同時，武漢漢寧科技原有股東以其持有的漢寧科技股權(quán)評估作價1126.38 萬元共同對海達數(shù)云實施增資，由此漢寧科技將成為海達數(shù)云的全資子公司。
漢寧科技主要研發(fā)生產(chǎn)面向高鐵、普鐵和城市軌道的日常營運檢測系統(tǒng)，產(chǎn)品包括軌道扣件檢測系統(tǒng)、鋼軌傷損檢測系統(tǒng)、軌道幾何參數(shù)快速測量系統(tǒng)以及城軌狀態(tài)綜合檢測系統(tǒng)等，通過結(jié)合三維激光測距、圖像、慣性測量、衛(wèi)星導航與無線電定位等多種技術(shù)手段，替代傳統(tǒng)的人工檢測方式，提高軌道日常檢測的效率與可靠性。（慧博投研資訊）
◆軌交運營檢測需求凸顯，未來市場總?cè)萘繉⑦_40 億
在國內(nèi)高速交通需求的推動下，普鐵和高鐵的建設(shè)不斷推進，預(yù)計到2020年，國內(nèi)高鐵里程將達到16000 公里，普鐵里程達到10 萬公里。除此之外，城市軌交有望迎來建設(shè)高潮，2012 年底，已有約8400 億的城市軌交項目獲批，預(yù)計到2020 年將有33 個城市建成177 條軌道交通線。
而近年來各地軌交運營故障頻發(fā)增加了全社會對安全性的擔憂。一方面，國內(nèi)鐵路提速對軌道扣件、傷損等提出了更高的要求；另一方面，檢測時間有限也凸顯了原有人工模式的效率不足。我們認為，隨著鐵路、軌交存量市場的不斷擴大，運營檢測需求將逐步爆發(fā)，預(yù)計2014 年市場容量將由2 億起步，到2020 年達到約7 億的規(guī)模，年復(fù)合增速30%左右，從而形成一個總?cè)萘?0 億元且需5 年一更新的新興檢測設(shè)備市場。
◆布局大地理信息領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈擴張又進一步
今年以來，海達數(shù)云在三維激光掃描技術(shù)方面取得突破性進展，不僅完成了移動式三維激光掃描儀iScan 的商業(yè)化推廣，還實現(xiàn)了固定式激光掃描儀的銷售?，F(xiàn)并購的漢寧科技也是以激光測量技術(shù)為基礎(chǔ)，在軌道交通運營檢測領(lǐng)域提供整體服務(wù)，與公司原有技術(shù)存在協(xié)同效應(yīng)，有望依托中海達平臺實現(xiàn)市場突破。
◆上調(diào)2014 年EPS 至0.76 元，繼續(xù)維持“買入”評級
根據(jù)預(yù)測，漢寧科技今年貢獻凈利潤為52.5 萬元，尚處于培育階段，明后年將逐步釋放業(yè)績。我們維持今年盈利預(yù)測不變，上調(diào)2014-2015 年EPS至0.75 元（+0.01 元）、1.02 元（+0.04 元），繼續(xù)給予“買入”評級。
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