>> 中投證券-捷順科技(002609)出入口控制龍頭企業(yè)挺近智慧城市,社區(qū)一卡通切入金融支付領(lǐng)域-130723
| 上傳日期： |
2013/7/23 |
大小： |
704KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
張鐳 |
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投資要點：
公司是國內(nèi)出入口控制行業(yè)龍頭企業(yè)，未來三年增速20%。公司有20 年行業(yè)經(jīng)驗，近兩年大幅擴張營銷渠道，在全國區(qū)域布局完善。公司70%收入來自新修建筑，30%來自老建筑，憑借品牌和渠道優(yōu)勢公司將超越行業(yè)發(fā)展。
房地產(chǎn)竣工面積持續(xù)增長，全年竣工面積增速約10%。2011 年全年新開工項目同比增速20%以上，預(yù)計2013 年全國房屋竣工面積同比增10%。房地產(chǎn)調(diào)控政策對新樓盤的銷售影響較小，停車場系統(tǒng)滲透率在持續(xù)提高，行業(yè)增速約15-20%，存量替換市場達(dá)數(shù)百億元的規(guī)模，市場集中度進一步提高的趨勢明顯。
公司推出智能社區(qū)安防系統(tǒng)平臺切入智慧城市領(lǐng)域。NISSP 能夠?qū)⑸鐓^(qū)所有出入口控制端的人、車信息收錄入平臺，接入到智慧城市大平臺中。深圳市已經(jīng)要求所有停車場信息接入到公安局的平臺，該趨勢將在全國范圍內(nèi)逐步延續(xù)。公司已經(jīng)占據(jù)20 多萬個社區(qū)客戶，按照一個社區(qū)2 萬年費計算，可拓展的空間達(dá)80 億元；全國150 個試點智慧城市平均4000 個社區(qū)，市場空間達(dá)120 億元。
社區(qū)一卡通增加支付功能，切入小額支付領(lǐng)域。公司累計發(fā)卡量4000-5000 萬張，每年增發(fā)卡200-300 萬張。盈利模式為消費手續(xù)費分成和余額投資收益，每年新增發(fā)卡用戶帶來的收入增量為3000 萬，存量全部替換將帶來4-6.5 億元收入規(guī)模，現(xiàn)金流永續(xù)遞增模式徹底顛覆了公司盈利模式。
給予“強烈推薦”評級。預(yù)計公司2012-2014 年EPS 為0.37、0.50 和0.76 元。
公司切入智慧城市且商業(yè)模式升級，龍頭地位更為穩(wěn)固，合理估值13 年39 倍。
風(fēng)險提示：
房地產(chǎn)政策進一步調(diào)控；新產(chǎn)品推廣效果有待進一步驗證
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