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    2 季度盈利環(huán)比增長(zhǎng)63.86%
    2012 年1-6 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.77 億元，同比下降2.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)2636 萬(wàn)元，同比下降56.98%，基本每股收益為0.07 元。2 季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1637 萬(wàn)元，環(huán)比增長(zhǎng)63.86%。
    稀土觸底回升，3 季度業(yè)績(jī)或超預(yù)期
    近期，稀土價(jià)格在需求和政策觸底的情況下大幅反彈，氧化鏑價(jià)格自底部累計(jì)漲幅已經(jīng)翻倍，氧化鐠釹漲幅已經(jīng)接近30%。受政府打擊非法稀土私礦影響，近期市場(chǎng)鐠釹現(xiàn)貨庫(kù)存下降至較低水平，未來(lái)價(jià)格存在進(jìn)一步上漲動(dòng)力；而鐠釹產(chǎn)品約占公司總產(chǎn)值的7 成，因此未來(lái)公司將繼續(xù)受益于鐠釹價(jià)格的上漲，3 季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)是大概率事件，增幅或超預(yù)期。
    技術(shù)重大突破，內(nèi)涵式增長(zhǎng)可期
    報(bào)告期內(nèi)，公司在選礦技術(shù)獲得重大突破的基礎(chǔ)上，計(jì)劃對(duì)托管的漢鑫公司進(jìn)行技術(shù)改造并已形成初步方案，我們期待項(xiàng)目改造完成后，公司盈利實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式持續(xù)增長(zhǎng)。此外，公司通過(guò)生產(chǎn)工藝改進(jìn)，現(xiàn)已能穩(wěn)定生產(chǎn)高品質(zhì)的氧化鐠釹，其質(zhì)量水平高于國(guó)家收儲(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)，因此我們認(rèn)為若后期國(guó)家繼續(xù)對(duì)鐠釹收儲(chǔ)，公司有望受益于此。
    大股東手握稀土探礦權(quán)，外延擴(kuò)張存亮點(diǎn)
    公司控股股東為中國(guó)地質(zhì)科學(xué)院礦產(chǎn)綜合利用研究所，該所在四川冕寧擁有稀土探礦權(quán)。隨著政府稀土整合方案的落地，該稀土礦權(quán)有望實(shí)現(xiàn)“探轉(zhuǎn)采”，上市公司作為研究所唯一上市平臺(tái)，注入可期。
    維持“買入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司13-15 年EPS 分別為0.41 元、0.54 元、0.65 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE 為 62 倍、47 倍、39 倍；鑒于公司總市值較小、成長(zhǎng)空間較大，且鐠釹價(jià)格有望進(jìn)一步上漲，因此我們繼續(xù)維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。