>> 民生證券-紫光股份(000938)紫氣東來，光復IT王者之風-130813
| 上傳日期： |
2013/8/13 |
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| 2013KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
尹沿技，李晶 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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報告摘要：
資產(chǎn)收購增添發(fā)展動力，進入快速成長軌道
紫光今年擬定向增發(fā)收購北京能通和融創(chuàng)天下100%的股權。1）此次收購有助于公司改善收入結(jié)構，大幅提升盈利能力，IT 服務在毛利結(jié)構中的占比從過去不到20%有望提升至45%，帶動公司進入高速成長軌道；2）通過資本運作，公司治理結(jié)構更加完善，高管普遍持股，提升管理層積極性。此次收購基本以換股方式完成，代表能通和融創(chuàng)管理層看好公司長期發(fā)展；3）新增資產(chǎn)將補強公司IT 服務能力，晉升國內(nèi)頂尖IT 服務廠商，并有望依托智慧城市建設實現(xiàn)跨越式發(fā)展 。
協(xié)同效應顯著，助力開拓智慧城市等行業(yè)應用領域
紫光具備強大品牌和資源優(yōu)勢，與政府、公安等機構合作密切，是國家重點支持的IT 企業(yè)。公司背靠清華控股，享有清華豐富的人脈資源以及巨額的國開行授信。收購之后，能通和融創(chuàng)有望借助紫光的品牌和資源，發(fā)揮在云計算和移動互聯(lián)網(wǎng)技術上的領先優(yōu)勢，加快向智慧城市等行業(yè)應用領域拓展，實現(xiàn)爆發(fā)式增長。
新一代安防、智慧交通業(yè)務有望實現(xiàn)爆發(fā)
我們看好具備以下三個優(yōu)勢的企業(yè)開展安防和智慧交通業(yè)務：1）首先要有深厚的客戶資源，尤其是在安防投入重點區(qū)域，這是獲取的訂單的基礎；2）其次，要有充沛的現(xiàn)金和強大的融資能力，這是拿單的前提條件；3）最后，還得有領先的平臺及智能分析技術，這是拉開差距的關鍵。紫光股份恰恰擁有這三大優(yōu)勢，因此我們十分看好公司開拓安防、智慧交通業(yè)務。
借助智慧城市運營和移動互聯(lián)網(wǎng)，邁向平臺型IT企業(yè)
IT 公司轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)平臺型IT 企業(yè)是大勢所趨，也迫在眉睫。而借助智慧城市運營實現(xiàn)向互聯(lián)網(wǎng)模式轉(zhuǎn)型是一條可行之路，未來紫光股份通過建設和運營智慧城市云服務平臺，以移動互聯(lián)網(wǎng)為出口，實現(xiàn)云平臺對政府、企事業(yè)單位、社區(qū)和居民的全覆蓋，有望開創(chuàng)智慧城市服務的新商業(yè)模式，并通過平臺開放聚集更多商業(yè)伙伴，成為強大的平臺型IT 企業(yè)。
盈利預測和評級
預計公司2013/2014/2015 年的凈利潤分別為2.07/3.33/ 5.59 億元，新增股本1.11 億股后，總股本為3.17 億股，預計公司2013-2014 年eps 分別為0.65 元/1.05 元，對應PE 分別為30x/18x。未來長期成長空間已經(jīng)打開，給予“強烈推薦”評級。
風險提示
智慧城市訂單不達預期
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