>> 銀河證券-海思科(002653)精耕細(xì)作腸外營養(yǎng)市場,不斷拓展慢性病藥品領(lǐng)域-130809
| 上傳日期： |
2013/8/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃國珍 |
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核心觀點：
1．事件
近期我們對公司進行了跟蹤。
2．我們的分析與判斷
（一）公司獲批新藥看點各異，但均頗具潛力
甲潑尼龍琥珀酸鈉原料藥及制劑批文資源緊俏。7 日晚間公司公告分別獲得琥珀酸甲潑尼龍（原料藥）、注射用甲潑尼龍琥珀酸鈉（制劑，含40mg 與125mg 兩個規(guī)格）3 個生產(chǎn)批文。
雖然是6 類仿制藥，但我們查詢藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，琥珀酸甲潑尼龍原料藥迄今只有浙江仙琚制藥、NEWCHEM SPA 公司以及新近獲批的海思科三家公司擁有批文。甲潑尼龍琥珀酸鈉目前也僅三家企業(yè)，天津天安藥業(yè)、國藥集團容生制藥以及海思科擁有生產(chǎn)批文。
甲潑尼龍市場空間不容小覷，進口替代潛力較大。作為一種腎上腺皮質(zhì)激素用藥，在許多科室如風(fēng)濕免疫科、血液科、腫瘤科、呼吸科、腎內(nèi)科和ICU 都有廣泛應(yīng)用。目前甲潑尼龍注射劑是國家醫(yī)保乙類品種，使用范圍沒有限制。南方所數(shù)據(jù)顯示，樣本醫(yī)院2012 年甲潑尼龍銷售額達到2.06 億元，根據(jù)經(jīng)驗放大后，我們認(rèn)為甲潑尼龍實際終端接近10 億元。目前輝瑞中國占有83.8%的市場份額，其余內(nèi)資廠商合計占有16.2%的份額。
（二）年內(nèi)仍有儲備品種有望獲批
后續(xù)，公司仍有較多的儲備品種已經(jīng)完成臨床階段研究進入生產(chǎn)報批階段。我們預(yù)計富馬酸盧帕他定、聚普瑞鋅等品種年內(nèi)仍有望獲批。
（三）精耕細(xì)作腸外營養(yǎng)市場，不斷拓展慢性病藥品領(lǐng)域
公司成功因素之一就是在腸外營養(yǎng)市場進行了細(xì)分與精耕細(xì)作，不斷開發(fā)出細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢產(chǎn)品，將腸外營養(yǎng)市場不斷延伸與拓寬。另一方面，研發(fā)、生產(chǎn)符合疾病譜變化趨勢的慢性病用藥也是當(dāng)前和未來的重點發(fā)展方向。
3．投資建議
我們預(yù)計公司2013~2015 年攤薄后EPS 0.73/0.92/1.17 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE45.7x/36.5x/28.6x。鑒于公司豐富的產(chǎn)品儲備，繼續(xù)給予推薦評級。
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