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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    公司上半年整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期，其中智能卡等新興業(yè)務(wù)增長(zhǎng)初步兌現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期，我們看好公司“技術(shù)+市場(chǎng)”的綜合實(shí)力，未來(lái)公司新興業(yè)務(wù)有望大幅貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    投資要點(diǎn)：
    增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 12元。我們預(yù)測(cè)公司 13/14年 EPS為 0.43/0.58元，考慮到公司主業(yè)票證印刷穩(wěn)定增長(zhǎng)提供安全邊際、智能卡等新興業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)
    業(yè)績(jī)彈性，給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12 元，對(duì)應(yīng)13 年業(yè)績(jī)約28 倍市盈率。
    業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。公司上半年?duì)I收4.94 億，同增23.7%，歸屬于公司凈利潤(rùn)6657 萬(wàn)，同增20.04%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬公司凈利潤(rùn)同增28.18%，EPS 為0.22 元，業(yè)績(jī)整體符合我們此前預(yù)期。分業(yè)務(wù)上，公司傳統(tǒng)票證印刷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)17.6%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，毛利率小幅提升1.49pp 至41.17%，為公司業(yè)績(jī)提供保證；除彩印業(yè)務(wù)同比持平外，公司標(biāo)簽及數(shù)據(jù)產(chǎn)品業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)了32.17%和57.05%的較快增長(zhǎng)。而市場(chǎng)關(guān)注的智能卡業(yè)務(wù)，上半年取得1937 萬(wàn)收入，初步兌現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)智能卡業(yè)務(wù)全年將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，同比12 年將增厚EPS 約0.03 元。
    新興業(yè)務(wù)未來(lái)將帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性，而“技術(shù)+市場(chǎng)”的綜合實(shí)力是核心。公司憑借在傳統(tǒng)票證印刷領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力和客戶資源（公司已在全國(guó)重點(diǎn)城市建立了30 個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)和9 家控股子公司，建成了覆蓋全國(guó)的銷售和生產(chǎn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，與眾多金融、保險(xiǎn)、財(cái)稅客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系），近期在新興的電子發(fā)票（在北京市及京東商城電子發(fā)票試點(diǎn)中發(fā)揮重要作用）、智能IC 卡（已獲得山東、河南等部分省市社?？ā⑷珖?guó)性商業(yè)銀行以及區(qū)域性銀行的金融IC 卡的供應(yīng)商資格）均取得較大突破，明后年有望大幅貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。我們認(rèn)為公司“技術(shù)+市場(chǎng)”的綜合實(shí)力是公司在新興業(yè)務(wù)上四面開(kāi)花的核心保證，未來(lái)隨著新興業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)彈性預(yù)期逐步兌現(xiàn)，公司的綜合性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也將被市場(chǎng)所認(rèn)可，我們看好公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。