>> 安信證券-銀江股份(300020)2013年中報點評：業(yè)績符合預期,積極布局智慧城市-130820
| 上傳日期： |
2013/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
胡又文，侯利 |
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業(yè)績符合預期。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.42 億元，同比增長19.18%；歸屬上市公司股東的凈利潤6396.28 萬元，同比增長47.74%；EPS 0.26 元，符合預期。凈利潤增速高于收入的原因在于上半年收到2011 年所得稅退稅677.63 萬元，大幅增加了公司的利潤。
戰(zhàn)略調(diào)整顯成效，毛利率持續(xù)回升。2012 年下半年開始公司調(diào)整戰(zhàn)略：訂單質(zhì)與量并重；主動回避了部分風險較大、利潤率較低的項目。毛利率開始觸底回升，2013 年一季度為25.91%，二季度則高達29.79%。未來公司將堅定貫徹嚴控項目質(zhì)量的戰(zhàn)略，毛利率仍有提升的空間。
新簽訂單快速增長。上半年公司參與多個城市的智慧城市頂層設計規(guī)劃和細分領域的深化設計工作，并已與多個城市人民政府簽署了戰(zhàn)略框架合作協(xié)議。上半年公司新增訂單107470.15 萬元；其中，智慧交通業(yè)務新增訂單43737.08 萬元，智慧醫(yī)療業(yè)務新增訂單11050.46 萬元，智慧建筑新增訂單39341.46 萬元，智慧城市業(yè)務新增訂單13341.15 萬元。
積極布局智慧城市，分享行業(yè)景氣盛宴。公司扎根智慧城市產(chǎn)業(yè)，做深領域技術(shù)，做大區(qū)域市場。其智慧交通業(yè)務已經(jīng)覆蓋了全國115 個城市，智慧醫(yī)療系統(tǒng)已進入379 家以三等甲級醫(yī)院為主的大型綜合和?？漆t(yī)院。預計到“十二五”末智慧城市投資規(guī)模有望達到2 萬億元，公司將分享行業(yè)景氣盛宴。
投資建議：公司充分受益于智慧城市建設大潮，業(yè)績快速增長。外延擴張則拓寬了公司的發(fā)展空間。我們維持2013-2014 年0.68 和0.92 元的盈利預測，維持“買入-A”評級，上調(diào)目標價至25 元。
風險提示：地方政府財政緊張，公司資源整合及規(guī)模擴張后帶來的管理風險
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