>> 中信建投-陜國投A(000563)凈利潤增80%，新增規(guī)模同比下降-130822
| 上傳日期： |
2013/8/22 |
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來源： |
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| 評級： |
維持 |
作者： |
魏濤，陳瑩 |
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事件
公司公布2013 年中報：2013 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.59億元，同比增長74.5%；實現(xiàn)利潤總額2.49 億元，同比增長近80%；實現(xiàn)凈利潤1.86 億元，同比增長80%，其中扣除非經(jīng)損后凈利潤為1.8 億元，同比增長74.79%。公司基本每股收益0.1529 元，凈資產(chǎn)收益率5.55%。分紅預(yù)案：不分紅。
簡評
業(yè)績回顧：上半年凈利潤增80%，但新增信托規(guī)模同比有所下降2013 年上半年，公司收入同比增長74.5%達3.59 億元，其中信托手續(xù)費凈收入2.21 億元，同比增長近40%，固有業(yè)務(wù)收入1.38億元；凈利潤同比增長80%達1.86 億元。公司2013 年上半年新增信托規(guī)模109.8 億元，和去年同期196.72 億元的新增規(guī)模比較下降了44%。信托規(guī)模的下降和券商資管等機構(gòu)對信托通道業(yè)務(wù)的搶食有關(guān)，由于通道業(yè)務(wù)的報酬率較低，對信托業(yè)務(wù)貢獻不大，因此，對公司信托收入和利潤的影響有限。
發(fā)展展望：2013 年全年業(yè)績有望實現(xiàn)高增長，資本金充足有助公司中長期發(fā)展。
2012 年是公司信托資產(chǎn)規(guī)模的爆發(fā)年，年底存續(xù)規(guī)模1005 億元，相比年初增加近500 億元。由于信托項目存續(xù)期一般在兩年左右，因此可以推斷2013 年全年公司收入和利潤同比仍能有較高增長。
2012 年上半年公司注資成功，目前凈資產(chǎn)達到34.2 億元，在目前凈資本監(jiān)管政策下，公司充足的資本金有助于中長期發(fā)展，公司信托資產(chǎn)規(guī)模還有較大增長空間。
投資建議：裕豐兌付事件短期對公司影響偏負面，看好公司區(qū)域內(nèi)業(yè)務(wù)拓展能力，維持增持。
預(yù)計公司2013 年-2015 年每股收益分別為0.34 元、0.45 元、0.59元。盡管受政策和券商資管業(yè)務(wù)放開的影響，現(xiàn)有信托業(yè)務(wù)會受到一定沖擊，但短期而言，受制于人才、風(fēng)控、管理經(jīng)驗等各方面影響，券商等金融機構(gòu)在資產(chǎn)主動管理上短期難以超越信托，未來兩年信托業(yè)基于行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢，還將保持慣性增長，但增速會有所下降。對公司而言，近期5.7 億的裕豐信托項目兌付事件對公司有一定負面影響，但公司依托其在PE、能源礦權(quán)信托等方面具有優(yōu)勢，憑借大股東陜煤化的技術(shù)優(yōu)勢、陜西的能源地域優(yōu)勢與高端客戶資源優(yōu)勢，借力西咸新區(qū)發(fā)展東風(fēng)，發(fā)展前景良好。同時，在資本驅(qū)動下，公司信托規(guī)模與業(yè)績有望進一步實現(xiàn)跨越式增長。維持公司“增持”評級。
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