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投資要點(diǎn)：
    上半年實(shí)現(xiàn)收 入增速 63.32%（剔除天馬瑞盛并表影響，營(yíng)業(yè)收入同增23.58%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利4314.43 萬(wàn)元，同增10.18%，EPS 0.36 元，
    略低于預(yù)期。我們認(rèn)為，低于預(yù)期主要因營(yíng)業(yè)外及非經(jīng)常性損益所致，樂(lè)觀判斷不改，長(zhǎng)海有望成為國(guó)內(nèi)首家玻纖紗-制品-復(fù)合材料的全產(chǎn)業(yè)鏈“小巨人”，預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 為0.95、1.37、1.87 元（2013-2014年分別上調(diào)0.01、0.23 元），公司成長(zhǎng)性良好，參考可比公司2013年26 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至24.70 元，維持 “增持”評(píng)級(jí)。
    之前市場(chǎng)普遍預(yù)期2013 年中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0%～30%，報(bào)告期內(nèi)由于人民幣升值較快，形成匯兌損失226.09 萬(wàn)元，而未來(lái)公司將開展遠(yuǎn)期結(jié)匯以避免損失；本期固定資產(chǎn)處臵損失133.41 萬(wàn)元；另外營(yíng)業(yè)外收入同比減少了205.13 萬(wàn)元，主要是政府補(bǔ)貼的減少，主業(yè)方面涂層氈毛利率較2012 年全年降低9.6 個(gè)百分點(diǎn)亦有所影響。
    我們采用母公司報(bào)表進(jìn)行分析，上半年綜合毛利率26.39%，同比保持穩(wěn)定，體現(xiàn)出長(zhǎng)海在玻纖制品環(huán)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新產(chǎn)品滾動(dòng)推出保持整體利潤(rùn)率的成長(zhǎng)邏輯不斷得到印證。