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 ◎事項(xiàng)：
    耀皮玻璃發(fā)布半年度業(yè)績報(bào)告稱，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為11.07億元，同比微降0.18%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為6526.35萬元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧，上年同期虧損1872.07萬元；基本每股收益為0.09元。同時(shí)公司預(yù)計(jì)三季度累計(jì)凈利潤與上年同期相比將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
 ◎主要觀點(diǎn)： 
   浮法玻璃毛利率同比大幅增加。營收方面，加工玻璃業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收7.23億元，同比增長22.84%；浮法玻璃業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收3.60億元，同比下降25.74%。毛利率方面，加工玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利率24.52%，同比增加2.92個(gè)百分點(diǎn)，浮法玻璃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利率22.19%，同比增加20.13個(gè)百分點(diǎn)，玻璃業(yè)務(wù)盈利水平的回升是公司業(yè)績扭虧的主要原因。 ?需求保證下半年盈利空間。隨著8月以來玻璃行業(yè)進(jìn)入需求旺季，玻璃價(jià)格持續(xù)走高。8月26日中國玻璃價(jià)格指數(shù)收于1098.16點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)新高，而浮法玻璃平均價(jià)格也達(dá)到1492元/噸。我們預(yù)計(jì)在下游需求的推動(dòng)下玻璃價(jià)格仍將維持上漲態(tài)勢，盈利空間較上半年進(jìn)一步改善。 
   調(diào)結(jié)構(gòu)降成本雙管齊下。公司一方面以市場為導(dǎo)向，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，大力發(fā)展高技術(shù)、高附加值的產(chǎn)品，建立以EVA 為核心指標(biāo)的績效考核制度和相關(guān)的激勵(lì)體制；另一方面，樹立成本控制意識(shí)，科學(xué)安排產(chǎn)能推進(jìn)精細(xì)化管理。兩方面作用下公司銷售成本率及期間費(fèi)用率較一季度均有所回落，增強(qiáng)了公司的競爭力。 
   建筑節(jié)能玻璃市場廣闊。公司是目前國際上屈指可數(shù)的同時(shí)掌握高端在線LOW-E和離線LOW-E技術(shù)的企業(yè)，我們認(rèn)為隨著國家節(jié)能環(huán)保政策的逐步推進(jìn)和落實(shí)，新型節(jié)能建材的市場將快速發(fā)展。 
   盈利預(yù)測。我們認(rèn)為在成本和需求作用下，玻璃業(yè)務(wù)的盈利水平將顯著影響公司業(yè)績。預(yù)計(jì)2013~15年公司的EPS分別為0.21元、0.24元和0.29元，以8月26日收盤價(jià)計(jì)算，動(dòng)態(tài)市盈率分別為29倍、25倍和21倍，建議投資者關(guān)注盈利水平改善帶來的投資機(jī)會(huì)。