>> 聯(lián)訊證券-廣譽遠(yuǎn)(600771)半年報點評：甩掉包袱輕裝前行，轉(zhuǎn)型過程有待觀察-130902
| 上傳日期： |
2013/9/3 |
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| 格式： |
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來源： |
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作者： |
羅柏言 |
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事件：
2013年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.30億元，同比增長1.77%；營業(yè)利潤-2196萬元（去年同期為-5198萬元）；實際歸屬于母公司的凈利潤890.44萬元（去年同期為-5164.6萬元）；歸屬母公司所有者凈資產(chǎn)5521萬元，同比增長160.32%；基本每股收益0.04元。
點評：
1、甩掉包袱輕裝前行。公司積極推進(jìn)債務(wù)重組，全面解決歷史遺留金融債務(wù)問題。報告期內(nèi)，公司與長城資產(chǎn)管理公司簽署了債務(wù)減讓協(xié)議，在清償其15456.46萬元后，相應(yīng)減免了公司債務(wù)利息2525.54萬元，至此，公司清償完畢了欠付長城資產(chǎn)管理公司的所有金融債務(wù)，這使得公司不再計提相關(guān)借款利息費用，財務(wù)費用較上年度同期大幅度降低。同時與金?；み_(dá)成和解，金?；げ辉傩惺咕驮瓬嬷莼瘜W(xué)工業(yè)股份有限公司與公司及公司控股子公司東盛醫(yī)藥因擔(dān)保代償而形成的追償權(quán)2912.38萬元，公司確認(rèn)了該部分債務(wù)豁免收益，并由此使得營業(yè)外收入較上年同期增加3079.04萬元，增幅為8546.60%，這也是營業(yè)利潤虧損而凈利潤盈利的主要原因。
同時，公司嚴(yán)格控制銷售環(huán)節(jié)商業(yè)客戶資信，盡可能保證貨款在信用期內(nèi)及時回收，同時加大以前年度應(yīng)收款項的清收工作，使得資產(chǎn)減值損失較上年同期減少531.93萬元，減幅為85.80%。債務(wù)重組、糾紛解決及清收歷史賬款等一系列動作，有利于公司輕裝前進(jìn)，為公司將來的發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。
2、專注主業(yè)廣譽遠(yuǎn)國藥發(fā)展。公司擁有龜齡集、定坤丹、蓋天力、維奧欣等千余種產(chǎn)品批準(zhǔn)文號，其中龜齡集是國內(nèi)目前為止存世最完整的復(fù)方升煉技術(shù)的活標(biāo)本，被譽為“中醫(yī)藥的活化石”，它與定坤丹均為國家保密品種、先后入選國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄。公司目前的工作重點是致力于品牌復(fù)興，重點發(fā)展核心產(chǎn)品，以“精品中藥+保健酒+傳統(tǒng)中藥”三駕馬車?yán)瓌訌V譽遠(yuǎn)國藥銷售。
2013年6月21日，公司及其子公司東盛醫(yī)藥與盧強簽署《安徽東盛友邦制藥有限公司增資擴(kuò)股協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議的約定盧強將單方面出資1200萬元對東盛友邦進(jìn)行增資擴(kuò)股，以持有其59.7%的股權(quán)。目前，相關(guān)增資的工商登記登記手續(xù)尚在辦理之中，交易完成后，東盛友邦將不再納入公司合并報表范圍。東勝友邦主營抗病毒口服液、腦力靜咳糖漿、川貝枇杷糖漿等產(chǎn)品，目前處于虧損狀態(tài)，此次轉(zhuǎn)讓不僅可以剝離虧損資產(chǎn)，更有利于公司更加專注于“精品國藥”的發(fā)展目標(biāo)。
3、設(shè)立子公司，加速“精品國藥”轉(zhuǎn)型。公司在公布半年報的同時，公布擬投資成立北京廣譽遠(yuǎn)醫(yī)藥投資咨詢有限公司等五家公司，及與關(guān)聯(lián)人張斌共同投資設(shè)立拉薩東盛廣譽遠(yuǎn)醫(yī)藥有限公司等投資事項。這些公司的設(shè)立，有利于加快公司“百城千店”計劃的實施步伐，促進(jìn)公司廣譽遠(yuǎn)國藥的銷售，這是公司的重要看點之一。
4、盈利預(yù)測。由于公司處于轉(zhuǎn)型期，過往業(yè)績對公司未來發(fā)展參考效力較弱；龜齡集和定坤丹產(chǎn)品未來的銷售情況、市場的認(rèn)知度和接納情況，以及“百城千店”計劃的推進(jìn)步伐等都將決定公司未來的發(fā)展。公司產(chǎn)品獨特，發(fā)展前景較好，但轉(zhuǎn)型程度值得觀察，暫時不予評級。
5、風(fēng)險提示：1）期間費用率持續(xù)上升風(fēng)險； 2） “百城千店”實施進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險；3）“精品國藥”轉(zhuǎn)型失敗或者進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險。
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