>> 廣發(fā)證券-中信證券(600030)REITs產(chǎn)品雛形初現(xiàn),創(chuàng)新能力穩(wěn)居行業(yè)前列-130927
| 上傳日期： |
2013/9/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰，張黎，曹恒乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
事件
9 月26 日晚，中信證券（600030）公告，擬通過旗下金石基金發(fā)起設(shè)立的非公募基金全資子公司，以不低于50.0 億元價格，接收擁有北京、深圳中信證券大廈房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的全資子公司天津京證、天津深證的全部股權(quán)，并擬對此進(jìn)行不動產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，金石基金將作為管理人。
影響
我們認(rèn)為，本次的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，其意義不僅僅在于短期內(nèi)為公司盤活資產(chǎn)，并實現(xiàn)超過10 億元稅后利潤；更為重要的是，作為有望成為國內(nèi)不動產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的首單示范性產(chǎn)品，其產(chǎn)品特征已經(jīng)具備了REITs 的雛形，考慮到國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)的蓬勃發(fā)展和龐大存量，未來該類業(yè)務(wù)的前景將非常廣闊。
投資建議
今年上半年，中信證券業(yè)績受權(quán)益類自營環(huán)境不佳等多種因素影響，業(yè)績上被其他券商趕超，市場對于公司前景的質(zhì)疑也由此增加。
我們認(rèn)為，作為國內(nèi)券商龍頭，因為業(yè)績短期波動較大等因素，確實存在短期內(nèi)被趕超的可能，但是從各項業(yè)務(wù)份額、創(chuàng)新能力的角度來說，公司依然是國內(nèi)最好的券商，長期而言，盈利能力依然會重新回歸。
近期，隨著權(quán)益類市場有所恢復(fù)，同時公司持倉較多的中國重工等股價近期大漲，以及包括本次房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等因素，預(yù)計下半年公司業(yè)績將較上半年有望出現(xiàn)較大增長。
預(yù)計中信證券 2013-2014 年扣非后每股綜合收益為0.43、0.54 元（暫未考慮出售地產(chǎn)的業(yè)績影響），13 年末BVPS 為7.97 元，對應(yīng)2013-14 年P(guān)E 為28、22 倍，13 年P(guān)B 為1.5 倍。維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示
本次交易尚需股東大會、監(jiān)管部門批準(zhǔn)
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