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     1．事件 公司公布2013年3季度業(yè)績(jī)報(bào)告。 
     2．我們的分析與判斷 雖然2013年3季度公司票價(jià)水平依然同比下滑，在匯兌損益、營(yíng)業(yè)外收入同比增加的影響下，公司2013年3季度凈利潤(rùn)小幅增長(zhǎng)。 （一）2013年3季度公司凈利潤(rùn)同比小幅增長(zhǎng) 2013年第3季度，東方航空實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入256.33億元，同比小幅增長(zhǎng)2.02%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)28.58億元，同比增長(zhǎng)8.48%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.2255元/股，同比小幅下滑0.008元/股（股本擴(kuò)張），前3季度現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入671.12億元，同比增長(zhǎng)2.42%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)36.21億元，同比略微下滑0.08億元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.3072元/股，同比下滑0.0147元/股。 （二）票價(jià)水平下滑導(dǎo)致主營(yíng)稅前利潤(rùn)下滑 按照一貫的分析思路，我們計(jì)算扣除"投資收益、匯兌損益影響、營(yíng)業(yè)外收支、公允價(jià)值變動(dòng)、資產(chǎn)減值損失"五大項(xiàng)目后的純粹由于航空主營(yíng)產(chǎn)生的稅前利潤(rùn)，2013年3季度東方航空純粹由于航空主營(yíng)產(chǎn)生的稅前利潤(rùn)約為23.77億元，2012年同期約為24.86億元，同比減少約1.08億元，下滑幅度約為4.35%，下滑的主要原因?yàn)槠眱r(jià)下跌導(dǎo)致的毛利率下滑，公司3季度毛利率水平由2012年3季度的20.99%下降至2013年3季度的18.3%，下滑約2.69個(gè)百分點(diǎn)。 （三）營(yíng)業(yè)外收入和匯兌損益大幅增加 2013年3季度，公司取得營(yíng)業(yè)外收入5.96億元，同比2012年3季度大幅增加2.84億元，同時(shí)2013年3季度東方航空的匯兌損益約為2億元，去年同期約為匯兌虧損1.43億元，兩者相差約3.5億元，營(yíng)業(yè)外收入的增加和匯兌損益的增加加總約為6.35億元，成為公司今年3季度凈利潤(rùn)同比提升的兩大主要因素。 
     3．投資建議 我們調(diào)整公司2013年至2014年的盈利預(yù)測(cè)至0.32/股、0.33/股，慮到我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)下滑、高鐵的結(jié)構(gòu)性影響兩個(gè)主要因素將依然會(huì)在比較長(zhǎng)的未來(lái)影響航空票價(jià)水平，維持公司"謹(jǐn)慎推薦"的投資評(píng)級(jí)。
     4．風(fēng)險(xiǎn)提示需求受偶然因素影響大幅下滑，油價(jià)大幅上漲。