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    滿足業(yè)績(jī)條件，股權(quán)激勵(lì)今日行權(quán)
    公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)行權(quán)公告，由于2009~2012年公司的扣非后歸母凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)71%，超過(guò)行權(quán)條件要求的14%，同時(shí)2009~2012年間凈資產(chǎn)收益率分別為12%、15%、25%和19%，超過(guò)行權(quán)條件要求的不低于8%，滿足行權(quán)條件，將于今日行權(quán)。本次行權(quán)價(jià)1.91元，行權(quán)總數(shù)183.6萬(wàn)股。
    行權(quán)后管理層利益和流通股東有望趨于一致
    本次行權(quán)是2009年5月推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的第三期，也是最后一期，三期行權(quán)比例分別是33%、33%和34%。本次行權(quán)激勵(lì)對(duì)象30人，包括6名高管和24名中層和骨干，行權(quán)后激勵(lì)對(duì)象的所得稅固定下來(lái)，有望使管理層和流通股東的利益趨于一致，有助調(diào)動(dòng)中高管理層的積極性，提升公司經(jīng)營(yíng)。
    前兩次行權(quán)后股價(jià)上漲，不過(guò)須提防業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)
    在2011年7月20日和2012年9月19日公司已經(jīng)兩次行權(quán)，行權(quán)后公司的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)均顯著提升，加之7月2日以來(lái)控股股東海信集團(tuán)累計(jì)增持約1.7%，短期或?qū)⒋呋竟蓛r(jià)。不過(guò)近期行業(yè)銷量繼續(xù)下滑，樂(lè)視小米等新進(jìn)入者擾亂價(jià)格體系，須提防未來(lái)幾個(gè)季度的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。
    估值：維持盈利預(yù)測(cè)、目標(biāo)價(jià)和“買入”評(píng)級(jí)
    我們維持公司2013-2015年1.50/1.69/1.85元的EPS預(yù)測(cè)，基于瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（WACC假設(shè)為8.9%），維持13.5元的目標(biāo)價(jià)和“買入”評(píng)級(jí)。