>> 興業(yè)證券-中國平安(601318)可轉債獲批點評,..-131115
| 上傳日期： |
2013/11/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
張穎，曾素芬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：
中國平安收到證監(jiān)會《關于核準中國平安保險（集團）股份有限公司公開發(fā)行可轉換公司債券的批復》，核準公司公開發(fā)行面值總額260 億元可轉換公司債券，期限為6 年。
點評：
平安計劃發(fā)行不超過260 億可轉債至獲批歷時近兩年。2011 年12 月20 日，中國平安第八屆董事會第十八次會議通過《關于審議公開發(fā)行A 股可轉換公司債券的議案》，公司擬發(fā)行260 億可轉債；2012 年5 月28 日，公司發(fā)行可轉債方案或中國保監(jiān)會核準；2013 年3 月27 日，證監(jiān)會發(fā)審委核準公司A 股可轉債發(fā)行申請；2013 年11 月14 日，發(fā)行申請獲證監(jiān)會核準批復，從董事會提出可轉債發(fā)行議案到獲得證監(jiān)會批文，歷時近兩年。
可轉債附次級債條款，可用于補充平安集團償付能力充足率，靜態(tài)估算最多提升償付能力充足率18 個百分點。根據2011 年12 月20 日《關于審議公開發(fā)行A 股可轉換公司債券的議案》，可轉債發(fā)行不超過260 億，期限為6 年，票面利率不超過3%，轉股期為自可轉債發(fā)行結束之日滿6 個月后第一個交易日至可轉債到期日止，轉股價不低于發(fā)布募集說明書之日前20 個交易日A 股股票交易均價與前一個交易日A 股股價的均值。2012 年5 月保監(jiān)會核準發(fā)行方案，明確了該可轉債具有次級債性質，2013 年《保險公司次級定期債務管理辦法》明確了保險集團次級債可以在不超過凈資產50%的范圍內用于補充資本金。截止2013 年三季度末，中國平安應付債券為324 億，僅占2012 年末歸屬公司股東凈資產的20%，因此平安集團發(fā)行次級債的空間依然很大。按照次級債計入資本方法，發(fā)行第一年可100%計入資本，按照2013 年中期公布的集團最低資本靜態(tài)計算，可轉債發(fā)行最多可以提升集團償付能力充足率約18 個百分點。
可轉債募集資金可以臵換出集團自有資金，支持平安集團參與平安銀行定增。到2013 年三季度末，平安銀行資本充足率為8.91%，接近監(jiān)管紅線8.5%，平安銀行需進一步資本補充。按照平安銀行向平安集團定增計劃，平安銀行將最多向平安集團定增募集148 億元，不超過260 億可轉債的發(fā)行可以臵換出集團自有資金，支持平安集團參與平安銀行的定增事宜。
投資建議：中國平安綜合金融優(yōu)勢逐步顯現，科技創(chuàng)新優(yōu)勢領先同行，資本是制約公司發(fā)展得重要因素之一，可轉債的成功獲批有利于公司緩解資本壓力，促進業(yè)務的順利進展，維持公司增持投資評級。
風險因素：小非減持
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