>> 民族證券-合眾思壯(002383)北斗應(yīng)用發(fā)力,業(yè)績拐點(diǎn)向上-131119
| 上傳日期： |
2013/11/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王曉艷 |
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投資要點(diǎn)：
借勢北斗，“121”戰(zhàn)略成形：最近我們對公司進(jìn)行了調(diào)研，公司抓住北斗民用市場啟動契機(jī)，完成了“121”戰(zhàn)略布局，即以Hemisphere 北斗高精度產(chǎn)品為競爭力，深耕公共安全不精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)兩個行業(yè)市場，通過“北斗導(dǎo)航位置服務(wù)平臺”運(yùn)營提供服務(wù)。
受GPS 市場競爭與費(fèi)用影響，前三季度業(yè)績下滑：自2010 年公司上市以來，受GPS與業(yè)及大眾市場激烈競爭影響，收入增長放緩，利潤下滑明顯，2012 首次出現(xiàn)虧損，2013 年前三季度營業(yè)收入雖然同比增長44.94%，但受海外運(yùn)營、北斗相關(guān)研發(fā)費(fèi)用高起影響，虧損持續(xù)放大。
北斗行業(yè)應(yīng)用發(fā)力，業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn)：公司為新疆提供了2 萬臺北斗移動警務(wù)手持終端，示范效用明顯，目前該訂單產(chǎn)品已全部交付完成，新疆需求共6.5 萬人，全國有約近200 執(zhí)法民警,行業(yè)拓展空間較大；精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)方面，目前主要在黑龍江面向北大荒集團(tuán)，進(jìn)行自動駕駛系統(tǒng)高端產(chǎn)品的推廣，針對80-180 馬力拖拉機(jī)市場產(chǎn)品正在研發(fā)，預(yù)計可以做到6 萬/臺的價格，計劃2015 年前實現(xiàn)5000 臺銷量。
收購Hemisphere 高精度芯片，成就核心競爭力：收購Hemisphere 后，可以更好地支持北斗高精度應(yīng)用，預(yù)計今年年底會出樣板。由于收購費(fèi)用攤銷及研發(fā)費(fèi)用致使子公司虧損，借助Hemisphere 技術(shù)積累公司將在北斗高精度產(chǎn)品形成核心競爭力。
布局北斗運(yùn)營，云+端競爭力初現(xiàn):“北斗位置服務(wù)平臺”面向行業(yè)、大眾提供位置相關(guān)的服務(wù)，公司提供的是技術(shù)研發(fā)不運(yùn)營支撐；平臺預(yù)計至2014 年9 月可為北京10萬北斗用戶提供示范性服務(wù);到2015 年，為丌少于50 萬北斗用戶提供服務(wù)。
盈利預(yù)測：2013 年公司借北斗行業(yè)應(yīng)用拓展，全年業(yè)績有望實現(xiàn)扭虧，隨著公司在公安不農(nóng)業(yè)市場的逐漸拓展，通過不地方政府合作推動北斗位置服務(wù)的落地，提供具有競爭力的高精度產(chǎn)品推出，我們訃為公司將逐漸走出業(yè)績下滑的陰影，實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。
風(fēng)險提示：行業(yè)應(yīng)用項目決策及收入確訃周期較長；“中國位置平臺”用戶發(fā)展丌達(dá)預(yù)期；北斗高精度產(chǎn)品板卡研發(fā)結(jié)果及應(yīng)用丌達(dá)預(yù)期
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