>> 齊魯證券-光明乳業(yè)(600597)不斷向上游延伸掌控奶源,強(qiáng)化競爭優(yōu)勢-131202
| 上傳日期： |
2013/12/3 |
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作者： |
謝剛 |
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公司公布董事會會議決議，通過了投資興建齊齊哈爾市富裕縣生態(tài)示范牧場的議案，總計投資金額2.48億元，注冊資本8000 萬。根據(jù)投資金額簡單測算，該示范牧場的養(yǎng)殖規(guī)模應(yīng)該在6000 頭左右，項目建成后年產(chǎn)生鮮乳應(yīng)該達(dá)到29000 噸的生產(chǎn)規(guī)模，日產(chǎn)量約80 噸。
之前公司已經(jīng)在武漢、德州興建生態(tài)示范牧場：武漢生態(tài)示范牛奶牧場總投資1.34 億元，建成后的養(yǎng)殖規(guī)模3000 頭，其中，成乳牛1650 頭，后備牛1350 頭，年產(chǎn)生鮮乳13200 噸的生產(chǎn)規(guī)模，項目的建成將會為武漢光明提供40 噸/天以上的優(yōu)質(zhì)奶源；德州光明生態(tài)示范牛奶牧場總投資凈額2 億元，建成后的養(yǎng)殖規(guī)模5000 頭，建成后年產(chǎn)生鮮乳27000 多噸。
公司在奶源建設(shè)上持續(xù)投入形成自身競爭壁壘，除了收購新西蘭斯萊特布局全球奶源，同時也在不斷強(qiáng)化國內(nèi)奶源的自建。正如我們在行業(yè)報告中提到的，乳制品高端化的發(fā)展需求倒逼乳制品企業(yè)向上游掌控奶源，尤其是高端奶源的掌控，這是保證自身成本優(yōu)勢及產(chǎn)品質(zhì)量的關(guān)鍵。在下一輪競爭中，能夠掌握上游優(yōu)質(zhì)高端奶源的企業(yè)將不斷實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，驅(qū)動盈利的提升。
光明的產(chǎn)品創(chuàng)新能力在乳制品行業(yè)中首屈一指：憑借常溫酸奶產(chǎn)品的獨(dú)特性及先發(fā)優(yōu)勢，莫斯利安持續(xù)保持著快速增長。同時我們認(rèn)為，光明在后續(xù)的乳飲料及嬰幼兒奶粉方面同樣值得跟蹤與期待。
我們預(yù)計公司2013-2015 年實(shí)現(xiàn)銷售收入160 億、191 億、226 億元；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.78 億、7.84 億、11.5 億，同比增長54%、64%、46%，實(shí)現(xiàn)EPS0.39、0.64、0.94 元。給予2014 年35-40我們給予目標(biāo)估值區(qū)間22.4-25.6 元，維持“增持”評級。
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