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事件：
     12 月2 日晚魯泰公告對外投資事項，公司投資800 萬美元于柬埔寨設(shè)立全資子公司，主要從事襯衣的加工和銷售，產(chǎn)能規(guī)模300 萬件/年。公告稱該投資可充分利用當?shù)貏趧恿Τ杀据^低的優(yōu)勢，有效降低服裝加工的生產(chǎn)成本，提高公司服裝加工業(yè)務在國際市場的競爭力。
    對此，我們點評如下：
     定性角度，對柬投資開啟公司對外投資新篇章，有利于打消市場有關(guān)“產(chǎn)能轉(zhuǎn)移”的疑慮，有效整合全球資源實行可持續(xù)發(fā)展。公司主營業(yè)務包含中高端襯衣面料及襯衣兩部分，其中襯衣面料業(yè)務（約占總收入比重70%）由于原材料成本占比高，且對工藝、工人素質(zhì)及基礎(chǔ)設(shè)施配套要求高，受東盟地區(qū)紡織服裝產(chǎn)能轉(zhuǎn)移影響較小，相反公司優(yōu)勢地位仍在逐步加強；而襯衣業(yè)務（約占總收入比重20%）由于加工費中人工成本占比達80%以上，隨著國內(nèi)勞動力成本的日益提高，對公司該業(yè)務盈利能力和國際競爭力產(chǎn)生較大影響，公司經(jīng)過多年調(diào)研形成此項投資，是順應行業(yè)趨勢做出的針對性選擇，有利于進一步夯實公司在全球中高端襯衣及襯衣面料行業(yè)的龍頭地位。
     定量角度，考慮到公司依托上游襯衣面料固有優(yōu)勢及客戶基礎(chǔ)，近年來較好轉(zhuǎn)嫁了人力等成本上升對襯衣業(yè)務毛利率的影響，本次在柬埔寨投資項目順利投產(chǎn)后，盈利能力有望進一步提升，故我們粗略估算，本次投資項目達產(chǎn)后有望為公司新增約2 億元銷售收入，新增約3500萬凈利潤，對應增厚EPS 約0.037 元/股。
     盈利預測投資建議。我們預計公司13、14 年EPS 分別為0.98、1.19元，公司作為我們今年首推品種逐步驗證前期《投資的春天》系列報告中闡述內(nèi)容，且對柬投資開啟公司全球資源整合新篇章，有利于夯實公司行業(yè)領(lǐng)導者地位，維持“買入”評級，目標價11 元，對應9
    14PE。
     風險提示。公司初始對外投資在經(jīng)驗、運營模式、管理經(jīng)驗輸出等方面的不確定性較高，效果有待觀察；國內(nèi)外（中美之間）政治、經(jīng)濟合作方面的不確定性；人民幣繼續(xù)升值的風險。