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    事件：魯泰發(fā)布對外投資公告，計劃以自有資金的形式投資800萬美金，設(shè)立魯泰（柬埔寨）有限公司，主要從事襯衣的加工和銷售以及符合柬埔寨國家法律的其他商業(yè)活動。生產(chǎn)規(guī)模為年加工襯衫300萬件的能力。
    海外設(shè)立服裝加工廠有助于降低勞動力成本，提升整體競爭力。公司色織布環(huán)節(jié)具備很強的競爭力，但是在服裝加工環(huán)節(jié)由于人工成本占比達80%以上，隨著國內(nèi)勞動力成本的日益提高，對公司服裝加工業(yè)務(wù)的盈利能力和國際競爭力產(chǎn)生了很大影響。我們預(yù)計東南亞國家的人工成本是國內(nèi)的三分之一左右。海外擴產(chǎn)可充分利用當?shù)貏趧恿Τ杀据^低的優(yōu)勢，有效降低服裝加工的生產(chǎn)成本，提高公司服裝加工業(yè)務(wù)在國際市場的競爭力。公司一直以來都在積極考察東南亞等地的投資環(huán)境，我們認為此次柬埔寨設(shè)立襯衫加工基地是公司海外擴產(chǎn)的第一步，不排除未來進一步海外擴建的可能。
    長絨棉價格大漲對未來訂單談判產(chǎn)生實質(zhì)利好。公司目前已新增色織布產(chǎn)能1000萬米至1.75億米、匹染布產(chǎn)能7000萬米、襯衫產(chǎn)能1900-2000萬件。目前魯泰面料訂單已經(jīng)接到明年2月份，整體的訂單價格穩(wěn)中有升。由于2013年全球長絨棉減產(chǎn)達50%，近期長絨棉價格從9月份的28000元/噸左右大漲至35500元/噸，漲幅近30%，對公司未來訂單談判產(chǎn)生實質(zhì)性利好。同時我們預(yù)計2014年棉花直補政策將在新疆試點出臺，新政策有助于降低國內(nèi)的棉花價格，減小內(nèi)外棉的剪刀差，中長期提升中國紡織行業(yè)的國際市場競爭力。
    長絨棉價格大漲對14年業(yè)績產(chǎn)生實質(zhì)性利好，公司柬埔寨設(shè)立襯衫加工基地，海外擴產(chǎn)能有效降低人工成本，對公司核心競爭力產(chǎn)生長遠的積極影響，上調(diào)評級至買入，目標價12.8元，上漲空間40%。維持2013-2015年EPS為1.00/1.17/1.36元，對應(yīng)PE為9.1/7.9/6.7倍，公司估值很低，14年業(yè)績確定性很強，海外擴產(chǎn)能有效降低人工成本，對公司核心競爭力產(chǎn)生長遠的積極影響，上調(diào)評級至買入，給予14年11倍估值，目標價12.8元，上漲空間40%。