>> 光大證券-衛(wèi)寧軟件(300253)業(yè)績增長符合預(yù)期,醫(yī)?？刭M業(yè)務(wù)落地指日可待-140106
| 上傳日期： |
2014/1/7 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
浦俊懿 |
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◆事件： 公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2013 年公司凈利潤將同比增長45%-65%， 達到7663 萬元至8720 萬元，同時，公司還公布了利潤分配預(yù)案，計劃每10 股轉(zhuǎn)增10 股并派發(fā)現(xiàn)金紅利2 元。
◆業(yè)績符合預(yù)期，較高增速將長期維持 我們認為公司此次預(yù)告業(yè)績符合我們預(yù)期。我們在年初時先于市場判斷公司今年將迎來業(yè)績增速的向上拐點，利潤增速有望逐季提升，目前相關(guān)結(jié)論已得到較好驗證。
從單季度情況來看，預(yù)告區(qū)間對應(yīng)的4 季度單季凈利潤增長區(qū)間為42.6%-97.6%，我們預(yù)計最終結(jié)果將大概率處于中位數(shù)以上。公司業(yè)績表現(xiàn)突出，主要受到三方面因素的驅(qū)動：1、在等級醫(yī)院復(fù)審以及醫(yī)院對信息化主動性需求增加的帶動下，行業(yè)維持著較高的整體增速；2、醫(yī)院正走向全院級信息系統(tǒng)的建設(shè)，市場份額正向衛(wèi)寧這樣的產(chǎn)品線齊全、產(chǎn)品化程度較高的企業(yè)集中；3、公司前期跨區(qū)域擴張的努力已初見成效、費用增長高峰正在過去，帶來公司利潤率的持續(xù)提升。我們認為相關(guān)因素在未來幾年都將對公司的高速成長提供支撐。
◆外延式擴張之路已經(jīng)開啟，醫(yī)?？刭M業(yè)務(wù)落地指日可待 上周，公司公告收購北京宇信網(wǎng)景60%股份，這是公司上市以來的第一單并購，我們認為這代表著公司外延式擴張之路的開啟。通過并購，衛(wèi)寧可以迅速將業(yè)務(wù)擴展到部分區(qū)域市場，將自身的產(chǎn)品優(yōu)勢與并購標(biāo)的的客戶關(guān)系優(yōu)勢進行結(jié)合，形成互利共贏的結(jié)果；另外，通過并購獲得在前沿技術(shù)與應(yīng)用模式上的儲備，也有利于公司的長遠發(fā)展。我們預(yù)計外延式并購將成為公司未來增長的重要驅(qū)動力。另外，我們認為除了傳統(tǒng)的醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)外，醫(yī)?？刭M業(yè)務(wù)也是公司未來的重要看點。公司目前已在部分地市開展試點工作，我們認為隨著公司產(chǎn)品的日漸成熟以及金保二期工程的啟動，公司醫(yī)保控費業(yè)務(wù)在更多城市的落地指日可待。
◆股價仍有空間，提升目標(biāo)價至100.1 元 我們維持2013-2015 年EPS 分別為0.78 元、1.43 元和2.32 元，我們認為公司目前股價仍未充分反映公司成長預(yù)期，維持買入評級，提升目標(biāo)價至100.1 元。
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