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    做強(qiáng)電機(jī)主業(yè)，整合見成效   
    2013年公司收購(gòu)香港臥龍ATB之后，實(shí)現(xiàn)電機(jī)產(chǎn)品、市場(chǎng)覆蓋、品牌協(xié)同和生產(chǎn)管理的多方位協(xié)同，做強(qiáng)電機(jī)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略定位已見成效。牽引變壓器受益于去年客專、城市軌道交通建設(shè)的恢復(fù)業(yè)績(jī)改善；對(duì)盈利能力較差的電力變壓器公司逐步縮減業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)減虧。鉛酸蓄電池隨著準(zhǔn)入門檻的提高、產(chǎn)能搬遷后生產(chǎn)的正常化，有望扭虧為盈。據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，2013年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)198%；對(duì)收購(gòu)事項(xiàng)重述財(cái)務(wù)指標(biāo)后，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約50%。  
    新能源業(yè)務(wù)提升估值空間   
    公司積極涉足分布式光伏領(lǐng)域，與龍柏集團(tuán)合資成立龍能電力（持股比例51%）后，子公司成功獲得"上虞杭州灣新區(qū)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目"50MW建設(shè)規(guī)模指標(biāo)，該指標(biāo)規(guī)模位于本次項(xiàng)目計(jì)劃第一位，預(yù)計(jì)將在今年年底前建成投運(yùn)。分布式光伏業(yè)務(wù)的發(fā)展將有效帶動(dòng)公司已有大功率光伏逆變器以及相關(guān)配電產(chǎn)品的銷售。另外，公司電源本部下屬的鋰電池事業(yè)部具備100萬KVAH的鋰離子電池成產(chǎn)能力，在建的20萬KVAH大容量鋰電有望逐步達(dá)產(chǎn)。屆時(shí)公司將形成包括電池、電機(jī)、電控的電動(dòng)汽車核心產(chǎn)業(yè)鏈。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步改善的同時(shí)，公司向光伏、電動(dòng)汽車等新能源領(lǐng)域的拓張將有助于提升整體估值水平。  
    盈利預(yù)測(cè)與估值   
    我們預(yù)計(jì)2013~2015年公司實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.32、0.44和0.60元，考慮到公司新能源業(yè)務(wù)的開拓，按照2014年25倍市盈率計(jì)算，合理價(jià)值為11元，維持"買入"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示   
    分布式光伏建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期，ATB與本部電機(jī)業(yè)務(wù)在市場(chǎng)、管理等方面整合進(jìn)度低于預(yù)期。