久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2013年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.73%，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。公司發(fā)布2013年業(yè)績(jī)快報(bào)，2013年實(shí)現(xiàn)收入18.64億元，同比增長(zhǎng)4.92%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.90億元，同比增長(zhǎng)11.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.09億元，同比增長(zhǎng)18.73%；基本每股收益為0.96元。收入增速進(jìn)一步放緩，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，主要原因在于受終端消費(fèi)低迷影響，線下渠道收入增長(zhǎng)放緩。收入實(shí)現(xiàn)一定增長(zhǎng)主要來(lái)源于電商渠道銷售業(yè)績(jī)的提升。凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)業(yè)收入增速的主要原因在于毛利率的進(jìn)一步提升、理財(cái)收益的增長(zhǎng)和政府補(bǔ)助的增加。從單季度業(yè)績(jī)來(lái)看，第四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.09億元，同比增長(zhǎng)4.1%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.49億元，同比增長(zhǎng)9.56%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)1.02億元，同比增長(zhǎng)5.15%。第四季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較前三季度有所放緩。 2014年業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司已召開2014年春夏訂貨會(huì)，訂單金額同比增長(zhǎng)約10%。線下渠道的擴(kuò)張將穩(wěn)步推進(jìn)，增速可
   能將繼續(xù)減緩。管理的重點(diǎn)在于門店盈利能力水平的提升，同時(shí)大家居生活館的拓展力度將持續(xù)加強(qiáng)。公司將繼續(xù)加大對(duì)電商的投入。2013年電商有望突破3億元，收入占比可能達(dá)到15%-20%。2014年電商收入占比有望進(jìn)一步提高，可拉動(dòng)公司毛利率得到提升。
    公司對(duì)于OTO模式的嘗試也走在行業(yè)前列。目前公司的微信訂閱號(hào)已上線，針對(duì)消費(fèi)者的微信服務(wù)號(hào)也已獲批，針對(duì)加盟商的微信服務(wù)號(hào)已經(jīng)推出。
    股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件彰顯了管理層對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的信心。公司日前發(fā)布上市后第三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案。擬授予激勵(lì)對(duì)象990萬(wàn)股（占總股本的3.08%，首期894萬(wàn)股），授予價(jià)格8.78元/股；授予日12個(gè)月后可按25%分四年解鎖，解鎖條件為：以2013年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2014-2017年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于15%、27%、35%、42%（4年復(fù)合增速為9%），且歸屬于公司普通股股東的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于12.5%、13%、13.5%、14%。
    維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。前期公司股價(jià)受控股股東減持公告影響而有所下跌。我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)已逐步釋放。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值低于行業(yè)均值和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，有回歸合理估值水平的需要。我們預(yù)計(jì)公司2013-2014年每股收益分別為0.96元和1.12元（原預(yù)測(cè)為1.02元和1.19元），對(duì)應(yīng)估值分別為15倍和13倍。鑒于公司2014年業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)以及大家居戰(zhàn)略的推進(jìn)和OTO模式的嘗試，我們看好公司未來(lái)在家紡行業(yè)的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，維持對(duì)公司的謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)?？山o予公司2014年15-20倍估值。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。終端消費(fèi)低迷；費(fèi)用過(guò)快增長(zhǎng)等。