>> 國(guó)信證券-兆馳股份(002429)led行業(yè)向好,產(chǎn)能擴(kuò)張如虎添翼-140226
| 上傳日期： |
2014/2/26 |
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推薦 |
作者： |
王念春 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事項(xiàng)：
2 月25 日晚，公司公告投資設(shè)立江西省兆馳光電有限公司，由兆馳節(jié)能照明公司以自有資金出資的方式設(shè)立江西兆馳， 投資總額為50000 萬(wàn)元，江西兆馳將成為兆馳節(jié)能照明公司的全資子公司，主要從事LED 照明、背光等產(chǎn)品。投資設(shè)立深圳市兆馳軟件有限公司，投資總額為1000 萬(wàn)元，從事計(jì)算機(jī)軟件、信息系統(tǒng)和嵌入式軟件的開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成、應(yīng)用服務(wù)和銷售；自動(dòng)化控制系統(tǒng)的技術(shù)開(kāi)發(fā)與銷售。
內(nèi)容：
LED 行業(yè)趨勢(shì)向好，公司擴(kuò)充產(chǎn)能如虎添翼
投建江西光電公司，大幅擴(kuò)充產(chǎn)能，LED 業(yè)務(wù)有望爆發(fā)。公司此次設(shè)立江西省兆馳光電有限公司，主要從事LED 相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)，主要是LED 照明產(chǎn)品；設(shè)計(jì)產(chǎn)能是現(xiàn)有產(chǎn)能的5 倍以上，隨著產(chǎn)能的逐步投放，公司的LED 業(yè)務(wù)將有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)?，F(xiàn)廠房已接近完工，預(yù)計(jì)二季度可逐步投產(chǎn)，今年下半年將貢獻(xiàn)收入和業(yè)績(jī)。
LED 行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，照明未來(lái)成長(zhǎng)空間最大。我國(guó)LED 行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2006-2012 年，我國(guó)LED 行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從356 億元上升到1920 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)32.43%。其中，下游應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模最大、增速最快，2006-2012 復(fù)合增速40.22%，2012 年行業(yè)規(guī)模1520 億元，占LED 行業(yè)總規(guī)模的比例為79.17%。據(jù)CSA 統(tǒng)計(jì)，2012 年中國(guó)LED 主要應(yīng)用在通用照明、背光、景觀照明、顯示屏和信號(hào)指示。 2012 年我國(guó)照明產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值超過(guò)人民幣3900 億元，其中，LED 照明約占10-11%，同期全球照明市場(chǎng)的滲透率17.6%、日本已達(dá)到48%。相比于LED在背光領(lǐng)域的高滲透率，照明領(lǐng)域未來(lái)的提升空間將更大。預(yù)計(jì)13-16 年，全球LED照明滲透率從20%提升到45%，將迎來(lái)黃金發(fā)展期。 從國(guó)內(nèi)外的LED企業(yè)來(lái)看，收入增速較快，盈利能力預(yù)期將改善。隨著LED照明市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，全球LED照明公司的照明收入亦呈快速增長(zhǎng)。從國(guó)外來(lái)看，全球照明市場(chǎng)巨頭飛利浦LED燈泡2013 年各季度銷售收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，同比增速分別為38%、28%、33%和48%，呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)；從全球LED 行業(yè)的龍頭企業(yè)之一的Cree 近三年的照明產(chǎn)品收入情況來(lái)看，也展現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，幾家主要的LED照明企業(yè)收入增速逐季遞增，盈利能力預(yù)期也將逐步改善。行業(yè)整體向好，為公司LED業(yè)務(wù)的擴(kuò)張?zhí)峁┝颂鞎r(shí)地利的良機(jī)。
設(shè)立軟件公司，為產(chǎn)品的智能化做技術(shù)儲(chǔ)備
公司設(shè)立軟件公司，主要從事計(jì)算機(jī)軟件、信息系統(tǒng)和嵌入式軟件的開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成、應(yīng)用服務(wù)和銷售；自動(dòng)化控制系統(tǒng)的技術(shù)開(kāi)發(fā)與銷售。主要目的在于： 改善軟件設(shè)計(jì)能力：公司一直致力于硬件的制造，在軟件方面積累不足，此次設(shè)立軟件公司，將從外界引入優(yōu)秀人才，提高公司軟件設(shè)計(jì)能力，順應(yīng)市場(chǎng)需求、提高公司產(chǎn)品的智能化水平。 為未來(lái)的自動(dòng)化控制等新產(chǎn)品新應(yīng)用提供技術(shù)儲(chǔ)備。
維持"推薦"評(píng)級(jí)
公司具有優(yōu)秀的品質(zhì)：緊跟市場(chǎng)需求的洞察力、優(yōu)秀的執(zhí)行力、制造和成本優(yōu)勢(shì)。在成立至今的8 年多，公司經(jīng)歷了從視盤(pán)機(jī)、機(jī)頂盒到液晶電視的成功轉(zhuǎn)型，現(xiàn)正在積極開(kāi)展LED業(yè)務(wù)，每一次轉(zhuǎn)型都牢牢抓住了市場(chǎng)需求的熱點(diǎn)，因時(shí)而變；同時(shí)，公司以優(yōu)秀的創(chuàng)新能力、成本控制和制造能力，在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時(shí)表現(xiàn)出良好的執(zhí)行力，現(xiàn)已成為國(guó)內(nèi)最大的液晶電視ODM企業(yè)，我們相信，隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張和逐步釋放，LED業(yè)務(wù)未來(lái)也將快速增長(zhǎng)。
公司與華數(shù)合作的預(yù)存服務(wù)費(fèi)送電視業(yè)務(wù)，由于公司對(duì)零售業(yè)務(wù)的相對(duì)不熟悉，短期進(jìn)展有些低于預(yù)期，公司正在積極增加內(nèi)部人員配臵、外部增加資源配合來(lái)進(jìn)行推廣，預(yù)計(jì)將在4-5月出現(xiàn)較好的銷售放量。
我們認(rèn)為，相比同類公司而言，公司很好地適應(yīng)市場(chǎng)需求率先做出改變，開(kāi)拓新的LED業(yè)務(wù)、與廣電合作變革電視銷售模式、設(shè)立軟件公司為產(chǎn)品智能化做技術(shù)儲(chǔ)備等，我們期待和看好公司的轉(zhuǎn)型。預(yù)計(jì)13/14/15 年EPS 分別為0.56/0.86/1.15 元，維持"推薦"評(píng)級(jí)。
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