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    推薦評級，合理估值9 元，50%空間   滌綸毛條地位壟斷，價(jià)格手段輕易掃除小廠商，增長無虞；ES 纖維14 年銷量預(yù)計(jì)增長50%以上，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。預(yù)計(jì)13-15 年EPS 分別為0.33/0.45/0.59 元，給予14 年20xPE，合理估值9 元，50%+空間，推薦評級。  有別于大眾的認(rèn)識-ES 纖維之前為何增速緩慢？   1）紡粘布強(qiáng)度高，適合高速生產(chǎn)線，成本略低：歐美缺乏ES 纖維產(chǎn)能和工藝，再加上歐美的膚質(zhì)特征，對材料的柔軟，舒適，透氣等使用性能要求不高， 因此寶潔等壟斷世界衛(wèi)材的歐美巨頭都采用紡粘布，而非ES 纖維布。  2）國內(nèi)ES 纖維主要用于衛(wèi)生巾：在中國的衛(wèi)生巾中70%以上為熱風(fēng)布，但紙尿褲中20%不到為熱風(fēng)布（ES 纖維布），由于衛(wèi)生巾增速3-5%，紙尿褲增速15%以上，這也解釋了為什么江南高纖的ES 纖維增速不高的原因。  有別于大眾的認(rèn)識-這次有什么不一樣？   1）ES 纖維布用戶體驗(yàn)佳，符合當(dāng)前需求：ES 纖維布柔軟，透氣，蓬松，用戶體驗(yàn)極佳，日本的花王、尤妮佳都在采用，代表著消費(fèi)升級的方向。紡粘布堅(jiān)硬，透氣性差，易于刮傷皮膚。衛(wèi)生材料向中高端邁進(jìn)，必將采用ES 纖維。  2）寶潔的意識和覺醒，14 年采購ES 為大概率事件：寶潔在中國的紙尿褲份額持續(xù)下滑，而采用ES 纖維布的尤妮佳和金佰利則持續(xù)上升。內(nèi)外壓力之下， 寶潔開始著重思考產(chǎn)品的升級換代以挽回頹勢。
    這從2013 年9 月寶潔全球高管來華考察供應(yīng)鏈以及重點(diǎn)考察江南高纖可以看出轉(zhuǎn)型的決心。