>> 申銀萬國-愛施德(002416)智能手機(jī)放量助力業(yè)績反轉(zhuǎn) 移動生態(tài)圈奠定長期發(fā)展-140227
| 上傳日期： |
2014/2/27 |
大?。?/td>
| 169KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
金澤斐 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
13 年業(yè)績預(yù)增，符合預(yù)期。公司預(yù)計13 年實(shí)現(xiàn)收入403.99 億，同比增長106.32%，實(shí)現(xiàn)凈利潤7.60 億，同比增長392.74%，EPS 為0.76 元，加權(quán)平均ROE 為18.15%；其中13Q4 實(shí)現(xiàn)收入96.24 億，同比增長61.03%，環(huán)比Q3 下降7.28%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.31 億，同比增長1044%，環(huán)比Q3 下降14.41%。
“智能機(jī)增長”+“費(fèi)用控制”助業(yè)績反轉(zhuǎn)。由于手機(jī)產(chǎn)品更新?lián)Q代，造成公司大量庫存損失致12 年業(yè)績?yōu)樨?fù)。據(jù)Gartner 統(tǒng)計，13 年我國智能手機(jī)銷量實(shí)現(xiàn)86.3%的高速增長，公司適時抓住智能手機(jī)大發(fā)展行情，通過加快庫存周轉(zhuǎn)、著力引進(jìn)新機(jī)型，獲取了多數(shù)暢銷機(jī)型分銷權(quán)，同時加強(qiáng)了與華為、小米、中興等國產(chǎn)品牌的合作，建立了針對三大運(yùn)營商建立專業(yè)銷售團(tuán)隊、拓展蘋果授權(quán)零售連鎖店，同時通過管理體系改革，促進(jìn)成本費(fèi)用率顯著降低。
“應(yīng)用市場”+“虛擬運(yùn)營商”+“線下渠道”構(gòu)建移動互聯(lián)生態(tài)圈。我國智能手機(jī)銷售在經(jīng)歷大幅增長后，或進(jìn)入平穩(wěn)增長期。公司未來的增長點(diǎn)在于“線上”和“線下”的協(xié)同發(fā)展。公司旗下?lián)碛邪沧可鐓^(qū)及平臺運(yùn)營商機(jī)鋒網(wǎng)（涵蓋市場、門戶、論壇、游戲四大業(yè)務(wù)）和彩夢科技（覆蓋游戲、音樂、手機(jī)閱讀等），機(jī)鋒網(wǎng)作為中國最早一批安卓系統(tǒng)應(yīng)用商店，是優(yōu)秀的移動互聯(lián)入口；同時公司于1 月底獲得工信部移動轉(zhuǎn)售運(yùn)營資格，將與電信、聯(lián)通合作開展業(yè)務(wù)試點(diǎn)。公司未來可通過自身強(qiáng)大線下渠道能力，在分銷手機(jī)的過程中實(shí)現(xiàn)APP 安裝，話費(fèi)業(yè)務(wù)辦理等業(yè)務(wù)無縫連接，構(gòu)建一套完整的移動互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)。
維持盈利預(yù)測，維持增持。公司13 年庫存調(diào)整優(yōu)化效果明顯，在新品牌、新機(jī)型引進(jìn)、創(chuàng)新營銷及費(fèi)用控制方面取得不斷進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)；公司通過收購搶占移動互聯(lián)入口，通過線上線下協(xié)同發(fā)展構(gòu)建生態(tài)圈，為公司的長期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。我們預(yù)計公司13-15 年EPS 為0.76、0.99、1.29 元，目前股價對應(yīng)PE 為24 倍、18 倍、14 倍。
|
|
