>> 廣發(fā)證券-掌趣科技(300315)13年4季度業(yè)績翻番增長,積極進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈拓展-140227
| 上傳日期： |
2014/2/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙宇杰 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2013 年度業(yè)績快報，2013 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3.9 億，同比增長72%；歸屬母公司凈利潤1.5 億，同比增長87%，對應(yīng)2013 年EPS 為0.22 元。公司2013 年第4 季度歸屬母公司凈利潤為0.62 億，對應(yīng)4 季度的EPS 為0.09 元，同比增長101%。 點(diǎn)評： 1、公司2013 年業(yè)績增速略超我們預(yù)期，4 季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)翻番增長。公司2013 年的業(yè)績增長主要受益于動網(wǎng)在下半年實(shí)現(xiàn)并表，以及移動游戲的良好表現(xiàn)。其中動網(wǎng)在騰訊頁游市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，代理墨麟產(chǎn)品《戰(zhàn)龍三國》是目前騰訊頁游市場流水最高的產(chǎn)品（月流水達(dá)5 千萬級）。 2、公司圍繞游戲全產(chǎn)業(yè)鏈積極進(jìn)行外延式擴(kuò)張：收購動網(wǎng)先鋒和上游信息加強(qiáng)頁游研發(fā)和運(yùn)營實(shí)力，通過這2 家公司和騰訊之間搭建了兩座橋，動網(wǎng)代理墨麟的《戰(zhàn)龍三國》月流水過5 千萬，是騰訊平臺目前流水最高的頁游；收購?fù)嫘房萍荚鰪?qiáng)移動游戲研發(fā)力量，獲得明星產(chǎn)品《大掌門》；入股筑巢新游補(bǔ)齊iOS 移動游戲發(fā)行短板。
移動游戲業(yè)務(wù)是公司重點(diǎn)發(fā)力方向：2013 年推出多款自研手游，其中《石器時代OL》、《熱血足球經(jīng)理》等表現(xiàn)良好；同時公司強(qiáng)化游戲發(fā)行能力， 耗資千萬代理的魔幻3D 橫版MMOARPG 手游《黑暗光年》于2013 年11 月11 日開始測試，看點(diǎn)在于國際化題材（歐美魔幻題材）+重度游戲類型。 海外市場：公司已成立海外運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，開始嘗試進(jìn)軍海外市場。公司與韓國CJ E&M 基于IP 合作開發(fā)并聯(lián)合推廣運(yùn)營的《石器時代Mobile》在韓國上線，同時雙方將聯(lián)合開發(fā)《石器時代OL》卡牌手游版。 3、維持"買入"評級。收購?fù)嫘房萍己蜕嫌涡畔@有條件通過，我們假設(shè)從今年2 季度開始并表，考慮股本增加，收購?fù)嫘房萍紝φ迫た萍?014~2015 年EPS 增厚為0.15 元和0.24 元，收購上游信息70%股權(quán)對掌趣科技2014~2015 年EPS 增厚為0.08 元和0.13 元，我們預(yù)測掌趣科技2014~2015 年EPS 為0.55 元和0.78 元，當(dāng)前股價對應(yīng)14~15 年P(guān)E 為65 倍和46 倍。 掌趣通過持續(xù)并購在頁游和移動游戲領(lǐng)域已具備領(lǐng)先優(yōu)勢，同時還將積極進(jìn)行外延式擴(kuò)張，形成集團(tuán)化管理并形成協(xié)同優(yōu)勢，比如共用IP 同時開發(fā)頁游和手游，在游戲領(lǐng)域整體競爭力將進(jìn)一步增強(qiáng)；后續(xù)將在海外市場、游戲平臺方面進(jìn)行積極布局。 4、風(fēng)險提示：收購整合不達(dá)預(yù)期；后續(xù)新游戲收入不達(dá)預(yù)期。
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