>> 東興證券-駱駝股份(601311)起動電池、啟停電池和動力鋰電池拉動持續(xù)成長-140226
| 上傳日期： |
2014/2/28 |
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推薦 |
作者： |
張洪磊 |
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關(guān)注1：公司在傳統(tǒng)啟動電池市場地位穩(wěn)步上升
公司2013 年在國內(nèi)市場份額上升到15%左右的水平，未來三年仍可持續(xù)增長到30%以上。在OEM 市場，公司在2013 年底開始向大眾批量供貨，通用、福特的供貨量仍在持續(xù)增長，并且進(jìn)入了廣本和東本的配套體系，未來德系、美系和日系可以共同拉動公司在OEM 市場份額持續(xù)增長。在售后市場，公司已經(jīng)擁有600 多家一級經(jīng)銷商，全國的銷售網(wǎng)絡(luò)終端數(shù)量超過6 萬家，為公司在后市場份額的持續(xù)提升構(gòu)筑了堅實基石。
關(guān)注2：啟停電池提升未來盈利能力
啟停電池主要分為EFB 和AGM 兩種，EFB 電池和AGM 電池均可以實現(xiàn)“停止?fàn)顟B(tài)下關(guān)閉發(fā)動機(jī)”和“剎車能量回收”功能，AGM 電池還能實現(xiàn)“車輛移動中關(guān)閉發(fā)動機(jī)”。從節(jié)油效果看，EFB 電池可以節(jié)油2-5%，AGM 電池可節(jié)油4-8%。公司于2011 年開始啟動這兩種電池的研發(fā)，目前均已有成熟產(chǎn)品，公司EFB 電池主要客戶有東風(fēng)乘用車、東風(fēng)裕隆、長安福特、一汽大眾，AGM 電池的主要客戶有VOVOL（通過瑞典檢測）、鄭州日產(chǎn)、長安福特、一汽大眾，由于是新產(chǎn)品現(xiàn)階段可實現(xiàn)的毛利率較高。公司新建的啟動電池產(chǎn)能將于今年6 月投產(chǎn)，設(shè)計年產(chǎn)能可達(dá)到200 萬kvah，隨著產(chǎn)能的不斷釋放，公司的綜合毛利率有望持續(xù)上升。
關(guān)注3：動力鋰電池成為公司開啟新一輪高成長的鑰匙公司現(xiàn)有1,000 萬ah 的鋰電池，除了供應(yīng)電動自行車和電動工具市場，已經(jīng)開始向東風(fēng)供應(yīng)動力鋰電池做純電動大客車的實驗，為公司動力鋰電池的深度開發(fā)積累了經(jīng)驗。公司現(xiàn)在已經(jīng)把研發(fā)的重點放在動力鋰電池領(lǐng)域，下一步也有意將引進(jìn)鋰電池隔膜生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)能，我國新能源汽車市場一旦啟動將為公司開啟新一輪高成長打開門路。
結(jié)論：
公司是國內(nèi)鉛酸電池市場的龍頭企業(yè)，公司在傳統(tǒng)啟動電池市場的地位穩(wěn)步提升，啟停電池可持續(xù)提升盈利能力，而動力鋰電池的開發(fā)為公司的未來的持續(xù)成長奠定了基礎(chǔ)，我們看好公司的長期發(fā)展趨勢。我們預(yù)計公司2013 年-2015 年的營業(yè)收入分別為46.53 億元、55.80 億元和65.94 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為5.34 億元、6.77 億元和8.46 億元，每股收益分別為0.63 元、0.79 元和0.99 元，對應(yīng)PE 分別為19.19X.15.13X、12.10X，維持公司“推薦”評級。
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