久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：公司公布13 年業(yè)績(jī)快報(bào)，13 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.5 億元，同比增長(zhǎng)32.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.75 億元，同比增長(zhǎng)56.7%，折合EPS0.29 元，符合我們前期預(yù)期。其中13Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.37 億，同比大幅增長(zhǎng)63.95%；歸屬凈利潤(rùn)4488 萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)138%。
     下游鋼廠盈利削弱倒逼企業(yè)開(kāi)源節(jié)流，公司盈利模式推動(dòng)主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們認(rèn)為下游盈利縮窄倒逼鋼鐵企業(yè)縮減成本，下游企業(yè)會(huì)更傾向于外包式耐材產(chǎn)品（既煉鋼輔料外包），耐材龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額得以提升。根據(jù)測(cè)算，13年噸鋼盈利水平在8 元左右（包括營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)），采用整體外包模式，可幫鋼材企業(yè)節(jié)省10%耐材成本，既5 元左右，保守估計(jì)是噸鋼利潤(rùn)的60%。此外，公司未來(lái)市場(chǎng)空間仍較大，以13 年為基數(shù)，僅鋼鐵耐材市場(chǎng)空間約400 億，公司占鋼鐵耐材市場(chǎng)份額約2.5%，未來(lái)市場(chǎng)空間仍較大。隨著公司遼寧/馬鞍山等技改項(xiàng)目逐步完成，公司產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，同時(shí)疊加公司穩(wěn)步推進(jìn)整體承包客戶數(shù)量的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)鋼鐵業(yè)務(wù)未來(lái)幾年維持20%收入增速是大概率事件，既超越行業(yè)平均收入增速12%。
     加快調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，新增亮點(diǎn)增厚公司業(yè)績(jī)彈性。隨著公司14 年①形成以“金宏礦業(yè)（原材料菱鎂礦）—加工業(yè)（鎂砂）—遼寧中興（耐火材料）”整條鎂質(zhì)材料產(chǎn)業(yè)鏈，將進(jìn)一步降低公司原材料采購(gòu)及加工成本，提升公司盈利水平；②洛陽(yáng)基地新增10000 噸新產(chǎn)能14 年投產(chǎn)，新增產(chǎn)能增速為80%-100%，行業(yè)保持較快增長(zhǎng)以及公司獨(dú)特商業(yè)模式將快速消化新產(chǎn)能，提升公司業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及布點(diǎn)的完善，公司未來(lái)協(xié)同效應(yīng)將不斷提升。
     維持 13-15 年 EPS 預(yù)測(cè)為0.29/0.43/0.70 元，維持“買入”評(píng)級(jí)，建議投資者對(duì)公司保持密切關(guān)注。公司由傳統(tǒng)鋼鐵耐材制造商成功轉(zhuǎn)型為鋼鐵輔材服務(wù)商，同時(shí)考慮到公司煤化工以及鎂產(chǎn)業(yè)鏈14/15 年或?qū)⒊蔀楣拘略鲩L(zhǎng)點(diǎn)，我們維持公司13-15 年 EPS 預(yù)測(cè)為0.29/0.43/0.70 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。