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評(píng)論：
    1、批發(fā)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，減值準(zhǔn)備影響利潤(rùn)
    2013 年中國(guó)進(jìn)口車(chē)上牌量111 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.6%，低于國(guó)內(nèi)乘用車(chē)銷(xiāo)量增速3 個(gè)百分點(diǎn)。公司去年進(jìn)口批發(fā)車(chē)總量約21.5 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，市場(chǎng)份額提升2.7 個(gè)百分點(diǎn)至19.3%。批發(fā)業(yè)務(wù)的良好增長(zhǎng)得益于Jeep、道奇、福特等美系品牌的優(yōu)異市場(chǎng)表現(xiàn)。
    我們預(yù)計(jì)美系品牌仍將保持強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)口大眾在今年增加銷(xiāo)售渠道后重回增長(zhǎng)軌道，Tesla 在開(kāi)始在國(guó)內(nèi)上量。公司開(kāi)始啟用多品牌的雙港、多港運(yùn)作模式，全年批發(fā)業(yè)務(wù)量增速有望超過(guò)20%
    公司2013 年底庫(kù)存約119 億元，在收入增長(zhǎng)情況下保持平穩(wěn)。出于謹(jǐn)慎性原則，公司今年首次對(duì)存貨計(jì)提近2 億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，影響當(dāng)期批發(fā)業(yè)務(wù)利潤(rùn)。我們認(rèn)為隨著去庫(kù)存的進(jìn)行，部分減值準(zhǔn)備有轉(zhuǎn)回可能。
    公司 2013 年匯兌收益1.9 億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用比同期減少約1.5 億元。2013 年人民幣對(duì)美元升值約3%，而今年以來(lái)人民幣貶值較多，預(yù)計(jì)今年公司匯兌收益將面臨一定壓力。我們認(rèn)為在資產(chǎn)減值準(zhǔn)備安全墊的情況下，可能的匯兌風(fēng)險(xiǎn)能被良好消化，2014 年批發(fā)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３至己迷鲩L(zhǎng)。
    2、汽車(chē)零售業(yè)務(wù)良好增長(zhǎng)，未來(lái)擴(kuò)張會(huì)增速
    公司零售業(yè)務(wù)繼續(xù)深化發(fā)展“批發(fā)+零售”模式，拓展高端豪華品牌，強(qiáng)化進(jìn)口批發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)對(duì)零售業(yè)務(wù)的支撐優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮互動(dòng)協(xié)同效應(yīng)。2013 年公司汽車(chē)零售收入72.7 億元，同比增長(zhǎng)30%，毛利率微升0.7 個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司今年零售業(yè)務(wù)將“內(nèi)生增長(zhǎng)、外延擴(kuò)張”雙輪驅(qū)動(dòng)，加快在中高端品牌和紅利增長(zhǎng)區(qū)域的拓展步伐。
    3、后市場(chǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，價(jià)值鏈不斷延伸
    公司積極開(kāi)拓汽車(chē)租賃、二手車(chē)經(jīng)營(yíng)、汽車(chē)改等和車(chē)聯(lián)網(wǎng)等后市場(chǎng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不斷延伸服務(wù)鏈條，增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。全年汽車(chē)后市場(chǎng)業(yè)務(wù)收入達(dá)2.9 億元，同比增長(zhǎng)68%，毛利率穩(wěn)定在35%水平，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)超過(guò)3,000 萬(wàn)元。
    公司與四維圖新合作開(kāi)展的車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在今年落地，公司將整合“批發(fā)+零售”客戶資源，為客戶定制平臺(tái)搭建、內(nèi)容管理、導(dǎo)航服務(wù)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)運(yùn)維等一站式服務(wù)解決方案。