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主要觀點(diǎn)
    海利得2013年收入增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)16%。海利得2014年2月28日發(fā)布2013年業(yè)績(jī)快報(bào)，2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.49億元，同比增長(zhǎng)10%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利1.01億元，同比增長(zhǎng)16%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.23元；其中4季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.21億元，同比增長(zhǎng)5%，環(huán)比下降11%，實(shí)現(xiàn)凈利0.20億元，同比增長(zhǎng)174%，環(huán)比下降34%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.04元。公司業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。
    滌綸工業(yè)絲行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)。得益于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)回暖、新下游不斷拓展，滌綸工業(yè)絲2013年行業(yè)景氣度顯著回暖，產(chǎn)品價(jià)差從2012年的3919元/噸，提升至2013年4376元/噸，升幅約12%。2014年，草根調(diào)研顯示，目前主流企業(yè)訂單飽滿、裝置維持高開(kāi)工率、庫(kù)存偏低，春節(jié)后行業(yè)提價(jià)約600元/噸，考慮到未來(lái)2年行業(yè)實(shí)際新增產(chǎn)能較少，我們預(yù)計(jì)滌綸工業(yè)絲行業(yè)景氣度將繼續(xù)上行。
    2014年公司將迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。2013年，受累于簾子布項(xiàng)目大幅虧損，滌綸工業(yè)絲行業(yè)回暖并未完全體現(xiàn)在公司業(yè)績(jī)上，剔除簾子布影響，海利得13年實(shí)際凈利潤(rùn)增幅在31%左右。2014年，隨著簾子布開(kāi)工率提升、車用絲銷量增長(zhǎng)及燈箱布產(chǎn)能釋放，我們判斷公司將迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)。
    維持海利得“買入”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)8.5元。我們維持對(duì)公司的“買入”投資評(píng)級(jí)，考慮到產(chǎn)品提價(jià)，公司經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)，我們略微調(diào)高公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益為0.23元、0.34元、0.46元，對(duì)應(yīng)2013-2015年動(dòng)態(tài)市盈率分別為30倍、20倍、15倍；6個(gè)月目標(biāo)價(jià)8.50元，對(duì)應(yīng)2014年25倍市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：世界經(jīng)濟(jì)的不確定性；行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇；匯率、原油價(jià)格波動(dòng)；簾子布認(rèn)證進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。