>> 中銀國際-海利得(002206)新產(chǎn)品陸續(xù)通過認(rèn)證,出口導(dǎo)向奠定高毛利基礎(chǔ)-130904
| 上傳日期： |
2013/9/5 |
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來源： |
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作者： |
蘇文杰 |
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生產(chǎn)的滌綸工業(yè)長絲以高品質(zhì)、高起點、專業(yè)化、差別化服務(wù)于輪胎、安全帶、安全氣囊等車用纖維領(lǐng)域，與國際上著名的輪胎企業(yè)、汽車安全總成企業(yè)建立了長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略合作關(guān)系。公司是全球第一家研發(fā)并實現(xiàn)商品化生產(chǎn)滌綸車用安全氣囊工業(yè)絲，并使之成為滌綸車用安全氣囊絲標(biāo)桿的企業(yè)?？紤]到公司主要產(chǎn)品定位高端，隨著簾子布等新增產(chǎn)能的投放，公司以出口為導(dǎo)向的銷售策略更加明顯，依靠優(yōu)秀的研發(fā)能力和出口認(rèn)證的積累，公司將更加遠(yuǎn)離無序、白熱化競爭的國內(nèi)市場，這將有利于公司產(chǎn)品提高毛利率。我們建議積極關(guān)注海利得。
主要發(fā)現(xiàn)
公司產(chǎn)品走高端路線，出口較多。2008 年以來公司出口占比呈現(xiàn)增加趨勢，外銷占比從2008 年的57.6%提高到2013 年上半年的68.9%，過去幾年提高了10 個百分點。從內(nèi)外銷毛利率來看，外銷產(chǎn)品受認(rèn)證、技術(shù)門檻等方面的影響，其毛利率下滑幅度遠(yuǎn)低于內(nèi)銷產(chǎn)品。
隨著簾子布等新增產(chǎn)能的投放，公司以出口為導(dǎo)向的銷售策略會更加明顯，依靠優(yōu)秀的研發(fā)能力和出口認(rèn)證的積累，公司將愈發(fā)脫離無序、白熱化競爭的國內(nèi)市場，我們認(rèn)為公司產(chǎn)品毛利率有望走出不同于國內(nèi)行業(yè)的獨立行情。
2012 年我國高模低收縮絲產(chǎn)能為19.7 萬噸，而需求量為16.58 萬噸，高模低收縮絲的開工率達(dá)到85%左右，開工率水平處于較高水平。
隨著我國汽車工業(yè)的快速發(fā)展及汽車保有量的穩(wěn)步提升，滌綸簾子布領(lǐng)域?qū)炀]工業(yè)絲，尤其是高模低縮型滌綸工業(yè)絲的需求將有良好的發(fā)展空間。
2013 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.39 億元，同比增長10.89%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤5,067 萬元，同比下降4.92%。 2013 年上半年公司營業(yè)收入同比增長，一方面是由于公司燈箱廣告材料、簾子布新增產(chǎn)能逐漸投放，另一方面是因為滌綸工業(yè)絲產(chǎn)品價格今年上半年逐漸觸底反彈。隨著滌綸工業(yè)絲逐漸走出底部，我們認(rèn)為公司收入利潤向上運行的概率較大。
主要風(fēng)險
光學(xué)基膜技術(shù)、銷售不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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