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 主要內(nèi)容： 
    海利得主要從事滌綸工業(yè)長(zhǎng)絲、車用簾子布、燈箱布的生產(chǎn)和銷售，下游應(yīng)用于汽車、土工材料、廣告等領(lǐng)域。2012年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，滌綸工業(yè)絲約占68%，燈箱布約占23%，簾子布約占2%，其他約占7%。（慧博投研資訊）截止2012年底，公司合計(jì)擁有12萬(wàn)噸滌綸工業(yè)絲、1.5萬(wàn)噸簾子布、8000萬(wàn)平米燈箱布產(chǎn)能，未來(lái)，隨著3.1億平米燈箱布遷擴(kuò)建項(xiàng)目、簾子布二期1.5萬(wàn)噸項(xiàng)目完工，公司產(chǎn)能規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，形成"聚酯切片-滌綸工業(yè)絲-簾子布"的完整產(chǎn)業(yè)鏈。
    簾子布認(rèn)證中，燈箱布項(xiàng)目進(jìn)展順利。簾子布項(xiàng)目是公司未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)，一期1.5萬(wàn)噸/年生產(chǎn)線已于2012上半年投產(chǎn)，但由于簾子布仍處在認(rèn)證階段，公司開(kāi)工率不高；在下游認(rèn)證方面，目前公司已得到住友、米其林等一線輪胎制造商認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)批量供貨，其他廠商的認(rèn)證工作也在陸續(xù)開(kāi)展中，我們預(yù)計(jì)隨著認(rèn)證工作的進(jìn)行，公司簾子布銷量未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。燈箱布業(yè)務(wù)方面，3.1億平米/年遷擴(kuò)建項(xiàng)目進(jìn)展順利，已有部分生產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，未來(lái)燈箱布銷量將快速增長(zhǎng)。
    2013滌綸工業(yè)絲價(jià)差擴(kuò)大。2011-2012，因下游需求不景氣，滌綸工業(yè)絲市場(chǎng)價(jià)格從約1.74萬(wàn)元/噸下滑至約1.36萬(wàn)元/噸，降幅22%；2013年，滌綸工業(yè)絲下游需求依然不旺，市場(chǎng)價(jià)格在1.42~1.46萬(wàn)元之間波動(dòng)；受益于原料價(jià)格下跌，滌綸工業(yè)絲價(jià)差從年初的0.33萬(wàn)元/噸上升至目前的約0.46萬(wàn)元/噸，價(jià)差有所擴(kuò)大。
    維持海利得"增持"評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)6.75元。我們維持對(duì)公司的"增持"投資評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益為0.25元、0.32元、0.48元，對(duì)應(yīng)2013-2015年動(dòng)態(tài)市盈率分別為25倍、19倍、13倍；6個(gè)月目標(biāo)價(jià)6.75元，對(duì)應(yīng)2013年27倍市盈率。