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     本報(bào)告導(dǎo)讀：    
   公司氣囊絲和安全帶絲持續(xù)放量，新產(chǎn)能投放推動(dòng)高模低收縮絲及燈箱布銷量增長(zhǎng)，普通絲盈利能力及簾子布的銷量仍有待增長(zhǎng)，維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)
      投資要點(diǎn)：
   滌綸替代錦綸成本優(yōu)勢(shì)明顯，氣囊絲成長(zhǎng)空間廣闊。全球氣囊絲市場(chǎng)容量超過(guò)10萬(wàn)噸，90%以上為錦綸，而價(jià)格是滌綸氣囊絲替代錦綸的最大優(yōu)勢(shì)。（慧博投研資訊）公司與TRW合作，以氣體發(fā)生器+滌綸絲的組合推廣滌綸安全氣囊。公司目前滌綸氣囊絲產(chǎn)能為1萬(wàn)噸，我們預(yù)計(jì)公司2013年有望滿產(chǎn)，較2012年同比增速超過(guò)100%。 
    普通絲盈利能力底部穩(wěn)定。2013年唯一的新增產(chǎn)能-尤夫股份20萬(wàn)噸/年熔體直紡絲開工尚不穩(wěn)定，普通絲供給壓力較小，盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)較小，但盈利進(jìn)一步提升尚待下游需求回暖以消化過(guò)剩產(chǎn)能。高模低收縮絲方面，汽車及輪胎產(chǎn)銷量回升帶來(lái)的需求增加尚未對(duì)行業(yè)景氣形成拉動(dòng)，公司2013年增長(zhǎng)將主要體現(xiàn)在簾子布專用滌綸絲投產(chǎn)所帶來(lái)的量的增長(zhǎng)。 
     簾子布尚待放量。公司簾子布產(chǎn)能為1.5萬(wàn)噸/年，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)米其林及住友少量供貨，其它的國(guó)際主流輪胎廠則在認(rèn)證過(guò)程中。 
     燈箱布產(chǎn)能瓶頸有所緩解。公司的一條壓延線已經(jīng)投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)后期還有一條壓延線和兩條貼合線有待釋放，2013年銷量增速超過(guò)30%。PVC行業(yè)依舊低迷，公司燈箱布成本壓力較小。 
     盈利預(yù)測(cè)及投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.26，0.32和0.45元，給予2013年EPS21倍PE估值，目標(biāo)價(jià)由7.00元下調(diào)至5.46元，維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。 
      股價(jià)催化劑：簾子布認(rèn)證進(jìn)程超預(yù)期，汽車銷量回升拉動(dòng)工業(yè)絲盈利。 
      風(fēng)險(xiǎn)提升：汽車及輪胎產(chǎn)銷量下滑，滌綸絲行業(yè)新增產(chǎn)能開工率提升。