>> 申銀萬國-中際裝備(300308)度過13年最差時點,“節(jié)能自動化+環(huán)?！遍_啟14年新篇-140228
| 上傳日期： |
2014/2/28 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
孟燁勇 |
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公司公告：公司發(fā)布2013 年度業(yè)績快報，實現營業(yè)收入9053 萬元，同比下降22%；實現營業(yè)利潤384 萬元，同比下降88%，歸屬于上市公司股東凈利潤1567 萬元，同比下滑46%，由于會計因素前期業(yè)績預告少確認了部分融資費用及無形資產攤銷額，導致公司2013 年業(yè)績低于預期。
公司度過最差時點，14 年高增長確定性強。2013 年公司處于業(yè)務轉型陣痛期，下游銷售結構調整導致傳統(tǒng)產品銷售不力，同時跟STATOMAT 的技術合作處于磨合期未能見效，卻需要承受較大規(guī)模的攤銷費用。由于會計因素前期少確認融資費用攤銷186 萬元和無形資產攤銷97 萬元，導致公司13 年業(yè)績低于預期。
但我們認為公司最差時點已經過去，目前更應看重14 年公司在高端市場的拓展以及空氣凈化等新領域的開拓，低業(yè)績基數對14 年形成更大的增速放大效應。
公司是最明確的空氣凈化主題股，“節(jié)能自動化+環(huán)?！卑l(fā)展趨勢漸明。公司在實現對思奈環(huán)保的增資控股后，將可利用上市公司的平臺優(yōu)勢加速尼爾遜空氣凈化領域業(yè)務的發(fā)展，同時上市公司：一方面可以增加新的利潤增長點，另一方面正式介入環(huán)保領域，目前已成為A 股市場最明確的空氣凈化主題概念股。我國空氣凈化器家庭擁有率目前還僅在1%左右，市場處于剛剛起步階段，據估算國內室內環(huán)境凈化治理產業(yè)規(guī)模約400 億元。尼爾遜采用“高效離子風空氣凈化技術”能夠實現無耗材、超靜音，源于硅谷的技術突破保障產品競爭優(yōu)勢，預期將大幅受益國內剛剛起步的空氣凈化市場發(fā)展。
維持“增持”評級。公司繞組裝備制造業(yè)務與STATOMAT 合作突破高端市場，符合“節(jié)能+自動化”的行業(yè)發(fā)展方向，此次環(huán)保業(yè)務注入顯示公司“節(jié)能自動化+環(huán)?！卑l(fā)展格局漸明，公司管理層團隊銳意進取，后續(xù)業(yè)務布局有望持續(xù)推進。下調13 年維持14、15 年盈利預測，預計2013-2015 年每股收益為0.14/0.39/0.67 元，對應2013-2015 年103/37/21 倍PE。考慮到公司正處于業(yè)績拐點期，且具備向多領域擴張的動力和能力，市值成長空間值得期待。
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