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一、事件概述
    公司發(fā)布2013年度業(yè)績(jī)快報(bào)：2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.5億元，同比增長(zhǎng)15.8%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.97億元，同比增長(zhǎng)133.3%；EPS為0.30元。
    二、分析與判斷
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期
    公司2013年?duì)I收19.5億元，同比增長(zhǎng)15.8%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.97億元，同比增長(zhǎng)133.3%。4Q13營(yíng)收5.7億元，同比增長(zhǎng)73.7%，環(huán)比增長(zhǎng)17.0%；凈利潤(rùn)0.3億元，同比增長(zhǎng)574.8%，環(huán)比增長(zhǎng)19.3%，延續(xù)大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，符合預(yù)期。增長(zhǎng)主要源于：1）公司傳統(tǒng)產(chǎn)品主要下游為重卡行業(yè)，重卡行業(yè)2013年銷量觸底回升，同比增長(zhǎng)22.2%；2）受益國(guó)Ⅳ切換帶來公司節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)SCR封裝與EGR冷卻器于4Q13帶來貢獻(xiàn)；3）公司主要原材料價(jià)格于2013年下跌。
    公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)觸底回升 2014 年仍將增長(zhǎng)
    公司商用車產(chǎn)品包括板翅式機(jī)油冷卻器、中冷器、管翅式機(jī)油冷卻器、管殼式機(jī)油冷卻器、汽車空調(diào)等，主要下游為重卡行業(yè)。重卡銷量增速呈現(xiàn)周期性特征，2013年起觸底回升，我們判斷2014年重卡行業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)好，主要是更新性需求與補(bǔ)庫存需求。此外，公司乘用車鋁油冷器、轎車前端模塊等產(chǎn)品，依靠熱交換技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望獲得新訂單。我們判斷公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)2014年仍將增長(zhǎng)。
    布局節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù) 國(guó)Ⅳ切換將帶來SCR 與EGR 增長(zhǎng)
    近期大城市霧霾天帶來對(duì)環(huán)保的高度關(guān)注，有望推進(jìn)國(guó)Ⅳ排放標(biāo)準(zhǔn)盡快全面實(shí)施，目前許多車企與零部件公司均做好國(guó)Ⅳ排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施的準(zhǔn)備。我們認(rèn)為國(guó)Ⅳ 中， 中重型商用車主要采用SCR+ 共軌技術(shù)， 輕型商用車主要采用EGR+DOC/POC技術(shù)。公司為國(guó)Ⅳ配套的SCR封裝業(yè)務(wù)，主要客戶有濰柴等，此外，公司在積極準(zhǔn)備進(jìn)入玉柴、福田、東風(fēng)、康明斯等客戶認(rèn)證體系中，SCR業(yè)務(wù)將于2014年實(shí)現(xiàn)收入并有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)；公司EGR冷卻器產(chǎn)品主要客戶有江鈴、南京依維柯、玉柴、濰柴、錫柴、長(zhǎng)城、江淮等，并有望在國(guó)Ⅳ切換中獲得新客戶與訂單，出口市場(chǎng)亦有望突破。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    看好公司國(guó)Ⅳ切換帶來SCR與EGR等產(chǎn)品帶來增長(zhǎng)，以及ORC等新產(chǎn)品有望超預(yù)期，預(yù)估2014-2015年EPS分別為0.41、0.57元，對(duì)應(yīng)PE分別為27、19倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    商用車行業(yè)銷量低于預(yù)期；SCR、EGR訂單低于預(yù)期。