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投資要點(diǎn)：
    結(jié)論：公司2013年收入、歸母凈利潤(rùn)為 22.28、2.78億元，同比增長(zhǎng)22.22%、48.56%，實(shí)現(xiàn)EPS0.75 元，超我們預(yù)期0.02 元，主要源自市場(chǎng)份額提升及毛利率上升。未來(lái)即使地產(chǎn)資金收緊，預(yù)計(jì)電梯行業(yè)增速也有5-10%，公司憑借大客戶策略等仍可獲得更快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS為0.97（+0.02）、1.26（+0.02）、1.57 元，維持目標(biāo)價(jià)21.94 元，增持。
    毛利率大幅提升，利潤(rùn)增長(zhǎng)遠(yuǎn)超收入增長(zhǎng)：2013 年綜合毛利率同比提高4 個(gè)百分點(diǎn)，主要源自①產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化②零部件自制比例上升③規(guī)模效應(yīng)④原材料成本較低。預(yù)計(jì)未來(lái)原材料成本將維持低位，規(guī)模效應(yīng)和零部件自制比例將強(qiáng)化，毛利率有望維持高位。
    大客戶戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，份額持續(xù)提升，維保發(fā)力，后續(xù)收入增長(zhǎng)有保障：先后中標(biāo)大連、印度等國(guó)內(nèi)外軌交項(xiàng)目，同時(shí)與萬(wàn)達(dá)、世紀(jì)金源、上海長(zhǎng)峰等大型地產(chǎn)商簽訂重點(diǎn)項(xiàng)目，后續(xù)將綁定更多大客戶，市占率將持續(xù)提升。維保增速持續(xù)超越整機(jī)，加之26 家分公司布局，后續(xù)維持高增勢(shì)頭。年末在手訂單27.3 億，環(huán)增1.1 億，成長(zhǎng)性有保障。
    行業(yè)整合加速，公司受益：試驗(yàn)塔和維保規(guī)范政策使小企業(yè)逐步淘汰，地產(chǎn)資金收緊沖擊客戶結(jié)構(gòu)分散的電梯企業(yè)，相比之下，公司這樣堅(jiān)持地產(chǎn)大客戶策略的龍頭企業(yè)明顯受益。2013 年行業(yè)增速20%多，公司直梯增長(zhǎng)36%，遠(yuǎn)快于行業(yè)；判斷2014 年電梯行業(yè)增速至少5-10%，下、上限對(duì)應(yīng)地產(chǎn)新開工-5%、0%，而公司遠(yuǎn)快于行業(yè)增速的勢(shì)頭仍將延續(xù)。
    股價(jià)催化劑：大訂單公告、外延式擴(kuò)張。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：訂單延期執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)。