>> 東方證券-兆馳股份(002429)2013年業(yè)績低于預期,2014年蓄力待發(fā)-140304
| 上傳日期： |
2014/3/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃盼盼 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件： 公司公布 2013年業(yè)績，營收 67.76 億，同比增長 4.94%，營業(yè)利潤 6.92億，同比增長11.46%，利潤總額7.22 億，同比增15.35%，歸屬上市公司股東凈利潤6.28 億，同比增長17.08%，基本每股收益0.59，同比增長16.57%。
投資要點
整體業(yè)績低于預期，主要源于傳統(tǒng)業(yè)務增長低于預期。2013 年由于海外市場滲透減速及國內節(jié)能家電補貼退出，導致代工規(guī)模不達預期，整體營收增長低于預期。預計2014 年公司將加速在智能電視相關領域、照明領域拓展。
公司加速智能電視領域布局，加速向服務轉型。公司于2013 年Q3 季度公司積極與阿里、華數(shù)合作智能云電視，力求突破傳統(tǒng)制造獲利模式，希望利用原有制造優(yōu)勢，在智能電視及相關服務方面有所突破。2013 年通過收購浙江飛躍，加速智能電視領域布局，借此打通智能電視平臺及穩(wěn)固合作關系。
其一是看中浙江飛躍在廣電系統(tǒng)的合作關系和平臺，其二是看中其在智能電視終端服務產(chǎn)品，利于公司加速在智能電視領域的布局，加快從硬件制造向服務的轉型。
2014 年看點：科技產(chǎn)業(yè)園將投入使用：公司2014 年科技產(chǎn)業(yè)園投入使用，利于業(yè)務管理、產(chǎn)品研發(fā)，產(chǎn)能釋放，為公司產(chǎn)品快速拓展基礎；智能電視看點：2014 年公司智能電視產(chǎn)品將推向市場，公司將逐漸拓展更多合作商，以硬件制造平臺向系統(tǒng)應用拓展，公司成立相關軟件公司，主要面對系統(tǒng)及應用領拓展。LED 照明業(yè)務有望保持快速增長。LED 照明方面，公司推出T8T5 燈管、面板燈等，拓展了DSG、Wooleworths 等客戶，持續(xù)加強與Lidl、三星、GP 的合作，隨產(chǎn)能釋放，公司憑借制造優(yōu)勢LED 照明業(yè)務進入快速增長階段。公司投資江西兆馳光電，持續(xù)擴大公司在LED 背光及照明領域業(yè)務。
財務預估值
我們預計公司2013-2015 年每股收益0.59、0.72、0.89，參考可比公司估值，維持25 倍PE，對應目標價14.75，維持公司買入評級。
風險提示
TV 代工行業(yè)競爭加?。汉Ｍ饨?jīng)濟持續(xù)低迷，需求不如預期
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