久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2013 年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于股東凈利潤152.3 億元，同比增長13.6%，基本符合我們預(yù)期的13.4%。2013 年公司實(shí)現(xiàn)并表后每股收益1.86 元，每股凈資產(chǎn)11.8 元，年化ROAA0.87%，同比下降0.08%，年化ROAE15.47%。
    規(guī)模擴(kuò)張、中間業(yè)務(wù)增長貢獻(xiàn)凈利潤增長；同時資產(chǎn)質(zhì)量壓力猶在，4 季度銀行加大撥備力度；成本收入比小幅提高。
    規(guī)模擴(kuò)張貢獻(xiàn)利潤增長13.5%，是利潤增長的最重要貢獻(xiàn)因素之一。2013 年，生息資產(chǎn)規(guī)模同比增長16.6%，其中，貸款同比增長17.6%。公司大力發(fā)展零售條線業(yè)務(wù)，個人貸款同比增35.6%，高于公司貸款5.4%的增速。其中小微和汽融業(yè)務(wù)增量占全行貸款增量的59%，占比較年初提升7 個百分點(diǎn)至19%；繼2、3 季度壓縮同業(yè)資產(chǎn)后，4 季度公司小幅增加買入返售同業(yè)資產(chǎn)，同業(yè)資產(chǎn)環(huán)比上升12.6%，全年增6.6%；債券投資增35.8%，較3 季度有所放緩。
    手續(xù)費(fèi)凈收入大幅增長82.7%，貢獻(xiàn)利潤增長12.9%。4 季度，手續(xù)費(fèi)收入繼續(xù)保持高速增長。主要受益于投行、托管業(yè)務(wù)快速增長，結(jié)算業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)和信用卡手續(xù)費(fèi)收入也有很好的表現(xiàn)。2013 年4 季度，凈手續(xù)費(fèi)收入占營業(yè)收入的比重較年初提高3.8%至20.5%。
    小微、汽融等高收益業(yè)務(wù)的占比提升，帶動貸款收益率持續(xù)提升，凈息差貢獻(xiàn)利率增長5.3%。13 年公司個人貸款收益率為7.86%，高于公司類貸款6.24%的水平，貸款結(jié)構(gòu)的調(diào)整是息差連續(xù)3 個季度環(huán)比改善、全年凈息差不降反升的主要原因。根據(jù)我們的測算，單季凈息差2.55%，環(huán)比上升21bps，全年息差同比上升3bps 至2.39%。
    資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大，4 季度公司加大撥備力度，貢獻(xiàn)利潤負(fù)增長16.6%。公司加大核銷力度，全年核銷40 億，高于12 年的12 億，是不良率同比下降6bps 至0.89%的主要原因。加回核銷后的不良貸款生成率仍高達(dá)0.60%，略低于去年的0.72%。關(guān)注類和逾期90 天以上貸款同比提高1.1%/0.69%至2.13%/2.01%。4 季度信貸成本環(huán)比提高38bps 至1.24%，全年信貸成本達(dá)0.89%，遠(yuǎn)高于12 年0.47%的水平。帶動撥備覆蓋率和撥貸比同比上升19%/5bps 至201%/1.79%.預(yù)計(jì)14 年公司仍將保持較高的信貸成本和核銷力度。
    小微和投行業(yè)務(wù)發(fā)展良好，看好資產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，維持“買入”評級。預(yù)計(jì)14/15年凈利潤增速18.5%/19.2%。對應(yīng)14/15 年P(guān)E 為6.5X/5.4X，PB0.81X/0.72X。